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CEO的薪水真的像官僚吗？

作者

上市的：
  • 布莱恩·霍尔
  • 杰弗里·利伯曼

摘要

关于CEO薪酬的一个常见观点是，公司绩效和CEO薪酬之间基本上没有相关性。这就对有效公司治理的一个重要组成部分提出了质疑。这种零相关性的信念是基于一个广为引用的结果，即公司价值每增加1000美元，CEO财富只增加3.25美元（Jensen和Murphy，1990年b），以及CEO薪酬和奖金相对于公司市场价值的弹性只有0.1。我们使用了一组新的15年美国最大公司首席执行官面板数据，重点关注薪酬的广泛衡量，其中包括首席执行官持有股票和股票期权价值的变化。我们发现，薪酬对绩效非常敏感。例如，对于公司业绩的适度变化（从股价表现中位数上升到70%），我们样本中CEO的薪酬中位数增加了50%以上，这意味着CEO财富增加了180万美元。我们估计1994年CEO薪酬相对于公司价值的中位数弹性为3.9。这一数值大约是以前忽略股票期权持有价值变化影响的弹性估计值的30倍。我们还记录了CEO薪酬水平和CEO薪酬对公司绩效的敏感性在过去15年中都有了显著增长。在我们的样本中，平均（中位数）CEO的直接薪酬（工资和奖金加上股票期权授予）从1980年到1994年增加了209%（136%）。由于股票期权奖励和股票持有价值在过去15年中大幅增加，首席执行官薪酬对业绩的敏感性在这段时间内增加了2到近7倍。

建议引用

  • Brian J.Hall和Jeffrey B.Liebman，1997年。"CEO的薪水真的像官僚吗？,"NBER工作文件6213，国家经济研究局。
    • 手柄：RePEc:nbr:nerw:6213
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