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风险投资估值与现实的平方

作者

上市的：
  • 威廉·戈纳尔
  • 伊利亚·斯特雷布列夫

摘要

我们为风险资本支持的公司开发了一个估值模型，并将其应用于135家美国独角兽公司——报告估值超过10亿美元的私营公司。我们使用法律文件中的财务术语对独角兽进行估值，发现报告的独角兽货币后估值平均高于公允价值50%，其中15个高于100%。报告的估值假设所有股票都与最近发行的优先股一样有价值。我们计算了每个股票类别的价值，这导致了较低的估值，因为大多数独角兽为最近的投资者提供了主要保护，例如首次公开募股回报保证（14%）、对首次公开募捐的否决权（24%）或所有其他投资者的资历（32%）。普通股缺乏所有这些保护措施，被高估了58%。在对这些估值膨胀条件进行调整后，近一半（135只中的65只）的独角兽失去了独角兽的地位。

建议引用

  • William Gornall和Ilya A.Strebulaev，2017年。"风险投资估值与现实的平方,"NBER工作文件23895，国家经济研究局。
    • 手柄：RePEc:nbr:nberwo:23895
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引文

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    引用人：

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    1. Gornall，Will&Strebulaev，伊利亚州，2020年。"风险资本估值与现实的平方,"金融经济学杂志爱思唯尔，第135卷（1），第120-143页。
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      • 保罗·戈佩斯（Paul Gompers）、威廉·戈纳尔（William Gornall）、史蒂文·卡普兰（Steven N.Kaplan）和伊利亚·斯特雷布列夫（Ilya A.Strebulaev），2016年。"风险投资家如何做出决策？,"NBER工作文件22587，国家经济研究局。
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    15. 阿加瓦尔（Agarwal）、维卡斯（Vikas）和巴伯（Barber）、布拉德（Brad M.）和郑（Cheng）、西哈米德（Si&Hameed）、阿劳登（Allaudeen）和尚克尔（Shanker）、哈尔什尼（Harshini）和安田佳彦（Yasuda）。"投资者是否高估了初创公司的价值？来自共同基金初级股权的证据,"CFR工作文件23-04，科隆大学金融研究中心（CFR）。
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    20. Robert S.Harris&Tim Jenkinson&Steven N.Kaplan&Ruediger Stucke，2020年。"私募股权持续存在吗？并购和风险投资基金的证据,"工作文件2020-167年，贝克尔-弗里德曼经济学研究所。

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