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输赢：并购长期效应的证据

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上市的：
  • 马尔门迪尔
  • 莫雷蒂
  • 弗洛里安·彼得斯

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收购者是从收购中获利，还是首席执行官出价过高，破坏了股东价值？我们提出了一种新的方法来衡量并购的长期回报。在一组新的密切竞标竞争数据中，我们使用失败者在并购后的表现来构建胜利者在没有赢得竞争时的反事实表现。我们发现，在比赛前几年，胜利者和失败者的回报率密切相关，这为我们的识别方法提供了支持。合并后，他们出现了分歧：在接下来的三年里，美国样本中，胜利者的表现比失败者差24%，而在国际样本中，则差14%。通常与业绩不佳相关的合并特征，如收购者规模、收购者Q或股票融资，不能解释业绩不佳。相反，现金融资并购的巨大表现不佳以及并购后杠杆率的增加与行为和从业者对并购结果决定因素的看法一致。我们还表明，通常使用的方法，如公告效应，无法识别收购方的表现不佳。

建议引用

  • Ulrike Malmendier&Enrico Moretti&Florian S.Peters，2012年。"输赢：并购长期效应的证据,"NBER工作文件18024年，国家经济研究局。
    • 手柄：RePEc:nbr:nberwo:18024
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