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股票和债券收益的横截面和时间序列

作者

上市的：
  • 拉尔夫·S.J.科伊延
  • 韩洛·路斯特格
  • Stijn Van Nieuwerburgh公司

摘要

与成长型股票相比，价值型股票在名义债券风险溢价（衡量市场对未来产出增长周期性变化的感知）方面更容易受到创新的影响。ICAPM随后预测了价值风险溢价，前提是关于未来产出的好消息降低了今天投资者财富的边际效用。为了支持商业周期作为一个定价状态变量，我们表明，低价值负增长回报（通常在名义债券风险溢价较低且不断下降的衰退开始时实现）与价值负增长的未来股息增长率较低以及短期内的未来产出增长较低相关。由于股票和债券回报之间的这种新联系，一个节俭的三因素模型可以联合对账面市值股票和到期分类债券投资组合进行定价，并重现预期债券回报的时间序列变化。结构性动态资产定价模型需要将商业周期的中心作用作为定价状态变量，以在数量上与观察到的价值、权益和名义债券风险溢价相一致。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:nbr:nberwo:15688
    注：AP EFG ME
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