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金融领域的系统性风险：次贷金融危机分析

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上市的：
  • 马丁·海尔维格

    （马克斯·普朗克集体商品研究所，波恩）

摘要

本文分析了当前全球金融体系危机的原因，特别强调了将美国次级抵押贷款支持证券危机（整个体系的一小部分）转变为全球危机的系统性因素。本文的前半部分解释了抵押贷款证券化作为一种分配房地产投资风险的机制的作用，并讨论了美国在实施这一机制时出现的问题及其原因。本文的后半部分讨论了危机中系统性风险的发生率。确定了系统性风险的两个要素。首先，通过管道和结构性投资工具（SIV）进行了过度的到期转换；当这种情况在2007年8月破裂时，这些工具持有的资产支持证券的过剩，给证券价格带来了额外的下行压力。其次，随着金融体系调整，以承认美国抵押贷款的拖欠和违约，并对渠道和SIV的到期转换进行细分，市场失灵甚至崩溃、公允价值会计和金融机构股本不足的相互作用，最后，审慎监管的系统性影响在整个金融体系中造成了有害的螺旋式下降。本文认为，这些发展不仅是由可识别的错误决策造成的，也是由金融体系结构的缺陷造成的。因此，在考虑监管改革时，必须超越对个人激励和监督的考虑，关注系统相互依存和透明度的问题。

建议引用

  • Martin Hellwig，2008年。"金融领域的系统性风险：次贷金融危机分析,"马克斯·普朗克集体物品研究所系列讨论稿2008_43，马克斯·普朗克集体商品研究所。
    • 手柄：RePEc:mpg:wpaper:2008年_43
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