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中国货币政策的有效性：来自Qual VAR的证据

作者

上市的：
  • 陈洪毅

    （香港货币研究所）

  • Kenneth Chow作者-工作地点-名称：香港金融管理局
  • 彼得·蒂尔曼

    （吉森朱斯塔斯·利比格大学）

摘要

分析中国的货币政策并不简单，因为中国人民银行（PBoC）通过使用多种工具来执行政策。在本文中，我们使用Qual VAR，一种传统的VAR系统，增加了二元政策公告，分别提取了中国紧缩和缓解压力的潜在指标。该模型承认政策公告是内生的，并通过单一指标总结政策。Qual VAR允许我们根据这些潜在变量中的意外变化来研究货币政策的影响，我们使用符号限制来识别这些潜在变量。我们表明，尽管货币政策框架截然不同，但从产出增长和通货膨胀的角度来看，货币政策冲击向其他经济体的传导过程与发达经济体的传递过程非常相似。我们发现，银行贷款对政策变化不敏感，这意味着窗口指导仍然是必要的政策工具。我们还发现，货币政策冲击对资产价格的影响是不对称的，即资产价格反应对紧缩冲击和缓解冲击的敏感性不同。特别是，货币条件的放松会推高股价，而紧缩冲击则不会影响股价。这表明货币政策不是稳定资产价格的合适工具，这对金融稳定和宏观审慎政策产生了影响。

建议引用

  • 陈洪毅（Hongyi Chen）和周肯尼斯（Kenneth Chow），作者-工作地点-名称：香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority&Peter Tillmann），2016年。"中国货币政策的有效性：来自Qual VAR的证据,"工作文件2016年6月，香港货币研究所。
    • 手柄：RePEc:hkm:wppaper:062016年6月
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    IDEAS上列出的参考文献

    作为
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