作者
摘要
本文建立了一个包含公共信息冲击和微观结构效应的日内价格形成结构模型。由于其结构性质，该模型的基本参数提供了对资产交易成本、短期价格波动的来源以及在内部一致、统一的环境下价格发现速度的汇总度量。我们使用纽约证券交易所股票横截面的交易水平数据来估计模型。例如，我们发现，参数估计值共同解释了所观察到的报价价差和价格波动的U型模式、市场摩擦导致的交易价格波动幅度以及交易收益和报价修正的自相关模式。此外，与竞价价差模式相反，我们发现交易的执行成本远小于价差，并且在一天中单调增加。这可能解释了为什么公开交易中存在集中。
建议引用
Ananth Madhavan、Matthew Richardson和Mark Roomans，“未注明日期”。”证券价格为什么会变化？纽约证券交易所股票交易层面分析,"罗德尼·L·怀特金融研究中心工作文件20-94岁，沃顿商学院罗德尼·L·怀特金融研究中心。手柄：RePEc:fth:pennfi:20-94
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