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特殊目的工具和证券化

作者

上市的：
  • 戈顿
  • 尼古拉斯·S·苏莱雷斯

摘要

本文分析了证券化以及更普遍的？特殊用途车辆？（SPV），目前在公司财务中普遍存在。本文第一部分概述了特殊目的公司和证券化的制度特征。第二部分提供了一个模型来分析使用特殊目的公司的动机以及特殊目的公司可持续发展的条件。作者认为，使用特殊目的公司的一个关键价值来源是它们有助于降低破产成本。表外融资涉及将资产转移给特殊目的公司，这减少了受破产成本影响的资产数量，因为特殊目的公司是为了避免破产而精心设计的。资产负债表外融资对担保风险高或面临巨额破产成本的公司最为有利。特殊目的公司在重复的特殊目的公司游戏中变得可持续，因为公司可以含蓄地？提交？补贴还是？纾困？当特殊目的公司不履行其债务承诺时，尽管法律和会计限制与此相反。论文的第三部分使用信用卡证券化的独特数据测试了该模型的两个关键含义。首先，风险较高的公司应该进行更多的证券化，其他条件相同。其次，由于投资者知道，如果有必要，特殊目的公司的发起人可以救助其特殊目的公司，因此在对特殊目的公司的债务进行定价时，投资者会关心发起人违约的风险，高于特殊目的公司资产的风险。作者发现了与这些暗示相一致的证据；另作为支付卡中心第05-13号讨论文件发布

建议引用

  • 加里·戈顿（Gary Gorton）和尼古拉斯·索莱莱斯（Nicholas S.Souleles），2005年。"特殊目的工具和证券化,"工作文件05-21，费城联邦储备银行。
    • 手柄：RePEc:fip:fedpwp:05-21
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    IDEAS上列出的参考文献

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    • G2级-金融经济学——金融机构和服务
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    • K2（K2）-法律与经济——规制与商法

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