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金融创新、战略实物期权与内生竞争：理论及其在网上银行中的应用

作者

上市的：
  • 大卫·B·尼克森
  • 理查德·沙利文

摘要

金融服务的创新不断影响金融中介的范围和中介之间竞争的性质。本文研究了在两阶段博弈中，通过银行规模分布和投资盈利能力的不确定性来参数化的战略实物期权的最优运用，并在一个新的数据集上对结果进行了实证检验。与传统期权不同，在传统期权中，标的资产的未来价值的分配是外生的，行权时间只影响期权持有人的回报，而在战略背景下，实物期权的行权时间允许期权持有人操纵所有参与者的回报分配。因此，我们模型中战略投资选项的价值取决于预期的未来利润以及这些利润的方差。在均衡状态下，进入者的预期利润取决于其规模，即相对于竞争对手的现有市场份额（集中度）或总资产。因此，根据不确定性的程度，大型银行应比小型银行更早行使其选择权，以实现纯粹的战略优势，并在提供互联网银行服务方面充当市场领导者。然而，与普通期权一样，战略投资期权对大银行和小银行的价值也增加了不确定性，这意味着，如果能够获得更多关于潜在需求的信息，那么尽早行使期权的可能性就更大。我们利用1999年第十联邦储备区1618家商业银行的样本数据，对网络银行服务投资的这些假设进行了测试。证据表明，以市场份额或资产规模衡量的相对银行规模对进入网上银行的可能性产生积极影响，而人均收入的趋势调整变化（需求不确定性的代表）对进入网上金融的可能性产生消极影响。此外，银行竞争对手的市场集中度与进入互联网银行服务市场的可能性呈负相关。这些关系在二元分析和多元logit回归分析中都很明显。

建议引用

  • David B.Nickerson和Richard J.Sullivan，2003年。"金融创新、战略实物期权与内生竞争：理论及其在网上银行中的应用,"支付系统研究工作文件PSR WP 03-01，堪萨斯城联邦储备银行。
    • 手柄：RePEc:fip:fedkpw:psrwp03-01
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