IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/fip/fedgif/1255.html
  我的参考书目  保存此纸张

信贷迁移与担保利率平价

作者

摘要

本文研究了担保利率平价偏差与风险相似但货币面额不同的债券信用利差差异之间的关系。这两种定价异常在时间序列和货币横截面上高度一致。这两种定价偏差的组合？企业基础？表示货币区域之间的货币借贷成本差异，并解释了公司债务发行总量变化的三分之一。我表明，旨在利用一种安全异常的套利可能会引发另一种。

建议引用

  • Gordon Y.Liao，2019年。"信贷迁移与担保利率平价,"国际金融讨论文件1255，联邦储备系统理事会（美国）。
    • 手柄：RePEc:fip:fedgif:1255
    内政部：https://doi.org/10.17016/IFDP.2019.1255
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/files/ifdp1255.pdf
    下载限制：不
    文件URL: https://libkey.io/https://doi.org/10.17016/IFDP.2019.1255？utm_source=ideas
    LibKey链接：如果访问受到限制，并且您的库使用此服务，LibKey会将您重定向到可以使用库订阅访问此项目的位置
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Saleem Bahaj和Ricardo Reis，2018年。"中央银行掉期额度,"讨论文件1816年，宏观经济中心（CFM）。
    2. 罗宾·格林伍德（Robin Greenwood）、塞缪尔·汉森（Samuel G.Hanson）和劳伦斯·金（Lawrence J.Jin），2019年。"信贷市场的自反性,"NBER工作文件25747，国家经济研究局。
    3. Naohiko Baba&Frank Packer&Teppei Nagano，2008年。"货币市场动荡对外汇互换和跨货币互换市场的溢出效应,"国际清算银行季度报告国际清算银行，3月。
    4. Falk Bräuring&Victoria Ivashina，2020年。"货币政策与全球银行业,"金融杂志，美国金融协会，第75（6）卷，第3055-3095页，12月。
    5. Xavier Gabaix和Matteo Maggiori，2015年。"国际流动性和汇率动态,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第130卷（3），第1369-1420页。
    6. 罗宾·格林伍德（Robin Greenwood）、塞缪尔·汉森（Samuel Hanson）和杰里米·斯坦因（Jeremy C.Stein），2010年。"公司债务到期日选择的缺口填补理论,"金融杂志，美国金融协会，第65卷（3），第993-1028页，6月。
    7. Dagfinn Rime&Andreas Schrimpf&Olav Syrstad，2017年。"细分货币市场和覆盖利率平价套利,"国际清算银行工作文件651，国际清算银行。
    8. Stefano Giglio，2011年。"信用违约互换利差与系统性金融风险,"诉讼程序1122，芝加哥联邦储备银行。
    9. Pierre-Olivier Gourinchas&H©lÃne Rey，2007年。"国际财务调整,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第115卷（4），第665-703页，8月。
    10. Robin Greenwood和Annette Vissing-Jorgensen，2018年。"养老金和保险对全球收益曲线的影响,"哈佛商学院工作文件18-109，哈佛商学院，2018年12月修订。
    11. 格罗姆（Gromb）、丹尼斯（Denis）和瓦亚诺斯（Vayanos），迪米特里（Dimitri），2002年。"金融约束套利市场的均衡与福利,"金融经济学杂志爱思唯尔，第66卷（2-3），第361-407页。
    12. Patrick McGuire和Goetz von Peter，2012年。"全球银行业美元短缺与国际政策应对,"国际金融Wiley Blackwell，第15卷（2），第155-178页，6月。
    13. Robin Greenwood和Dimitri Vayanos，2014年。"债券供应与超额债券收益,"金融研究综述《金融研究学会》，第27卷（3），第663-713页。
    14. Zhengyang Jiang&Arvind Krishnamurthy&Hanno Lustig，2021年。"国外安全资产需求与美元汇率,"金融杂志，美国金融协会，第76卷（3），第1049-1089页，6月。
    15. Malcolm Baker&C.Fritz Foley&Jeffrey Wurgler，2009年。"跨国公司作为套利者：股票市场估值对外国直接投资的影响,"金融研究综述《金融研究学会》，第22卷（1），第337-369页，1月。
    16. 马尔科姆·贝克和杰弗里·沃格勒，2000年。"新股发行中的股权份额与股票总回报,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（5），第2219-2257页，10月。
    17. He Zhiguo和Arvind Krishnamurthy，2013年。"中介资产定价,"美国经济评论美国经济协会，第103（2）卷，第732-770页，4月。
    18. John C.Driscoll和Aart C.Kraay，1998年。"空间相关面板数据的一致协方差矩阵估计,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第80卷（4），第549-560页，11月。
    19. 埃米尔·西里瓦丹，2019年。"有限的投资资本和信贷利差,"金融杂志，美国金融协会，第74卷（5），第2303-2347页，10月。
    20. 尼古拉·格雷亚努（Nicolae Gárleanu）和拉斯·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen），2011年。"基于边际的资产定价及其对一价定律的偏离,"金融研究综述《金融研究学会》，第24卷（6），1980-2022页。
    21. McBrady，Matthew R.&Schill，Michael J.，2007年。"在缺乏经营激励的情况下以外币计价的借款,"金融经济学杂志爱思唯尔，第86卷（1），第145-177页，10月。
    22. Gordon Y.Liao和Tony Zhang，2020年。"汇率决定的套期保值渠道,"国际金融讨论文件1283，联邦储备系统理事会（美国）。
    23. Richard M.Levich，2012年。"货币远期和期货市场中的外汇交易对手风险和交易活动,"NBER工作文件18256年，国家经济研究局。
    24. Richard M.Levich，2012年。"外汇交易对手风险和货币远期和期货市场的交易活动,"金融经济学综述爱思唯尔，第21卷（3），第102-110页。
    25. Galina Hale、Peter Jones和Mark M.Spiegel，2014年。"本币发行量的上升,"工作文件系列2014-19年，旧金山联邦储备银行。
    26. Robin Greenwood和Samuel G.Hanson，2013年。"发行人质量和公司债券收益,"金融研究综述《金融研究学会》，第26卷（6），第1483-1525页。
    27. Leif Andersen&Darrell Duffie&Yang Song，2019年。"资金价值调整,"金融杂志，美国金融协会，第74卷（1），第145-192页，2月。
    28. Markus K.Brunnermeier和Lasse Heje Pedersen，2009年。"市场流动性和融资流动性,"金融研究综述《金融研究学会》，第22卷（6），第2201-2238页，6月。
    29. Linda S.Goldberg和Craig Kennedy&Jason Miu，2011年。"央行美元互换额度和海外美元融资成本,"经济政策审查纽约联邦储备银行，第17卷（5月），第3-20页。
    30. Xavier Gabaix、Arvind Krishnamurthy和Olivier Vigneron，2007年。"套利限制：抵押贷款支持证券市场的理论与证据,"金融杂志，美国金融协会，第62（2）卷，第557-595页，4月。
    31. 佩德罗·博尔达洛（Pedro Bordalo）、尼古拉·根奈奥利（Nicola Gennaioli）和安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer），2018年。"诊断预期和信贷周期,"金融杂志，美国金融协会，第73卷（1），第199-227页，2月。
      • 佩德罗·博尔达洛（Pedro Bordalo）、尼古拉·根奈奥利（Nicola Gennaioli）和安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer），“未注明日期”。"诊断预期和信贷周期,"工作文件350646，哈佛大学开放学者。
      • 佩德罗·博尔达洛（Pedro Bordalo）、尼古拉·根奈奥利（Nicola Gennaioli）和安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer），2016年。"诊断预期和信贷周期,"NBER工作文件22266，国家经济研究局。
    32. Whitney K.Newey和Kenneth D.West，1994年。"协方差矩阵估计中的自动滞后选择,"经济研究综述《经济研究评论》，第61卷（4），第631-653页。
    33. Denis Gromb和Dimitri Vayanos，2018年。"财务约束套利的动力学,"金融杂志，美国金融协会，第73卷（4），第1713-1750页，8月。
    34. 尼古拉·加勒努（Nicolae Garleanu）、拉斯·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen）和艾伦·M·波特斯曼（Allen M.Poteshman），2009年。"基于需求的期权定价,"金融研究综述《金融研究学会》，第22卷（10），第4259-4299页，10月。
    35. 杜文欣（Wenxin Du）、亚历山大·泰珀（Alexander Tepper）和阿德里安·威尔德汉（Adrien Verdelhan），2018年。"与担保利率平价的偏差,"金融杂志，美国金融协会，第73卷（3），第915-957页，6月。
    36. John D.Burger和Warnock，Francis E.&Warnock和Veronica Cacdac，2018年。"货币问题：分析国际债券投资组合,"国际经济学杂志爱思唯尔，第114（C）卷，第376-388页。
    37. 马月然，2019。"非金融公司作为跨市场套利者,"金融杂志，美国金融协会，第74（6）卷，第3041-3087页，12月。
    38. Newey，Whitney&West，Kenneth，2014年。"一个简单的正半定异方差自相关一致协方差矩阵,"应用计量经济学《俄罗斯国家经济和公共管理总统学院》，第33卷（1），第125-132页。
    39. 弗莱彻（Fletcher）、唐娜·J和泰勒（Donna J&Taylor）、拉里·W（Larry W），1996年。"长期资本市场中的“掉期”覆盖利息平价,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第78卷（3），第530-538页，8月。
    40. Valentina Bruno和Hyun Song Shin，2017年。"全球美元信用和利差交易：公司层面的分析,"金融研究综述《金融研究学会》，第30卷（3），第703-749页。
    41. 波普尔，海伦，1993年。"长期担保利率平价：来自货币互换的证据,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第12卷（4），第439-448页，8月。
    42. Valentina Bruno和Hyun Song Shin，2015年。"跨境银行业务与全球流动性,"经济研究综述《经济研究评论》，第82卷（2），第535-564页。
    43. Pierre-Olivier Gourinchas&Hélène Rey，2007年。"从世界银行家到世界风险资本家：美国的外部调整与过度特权,"NBER章节，单位：G7经常账户失衡：可持续性和调整，第11-66页，美国国家经济研究局。
    44. Kim、Yong Cheol&Stulz、ReneM.、。，1988"欧洲债券市场与公司财务政策：客户假设的检验,"金融经济学杂志爱思唯尔，第22卷（2），第189-205页，12月。
    45. 达雷尔·达菲，2010年。"总统讲话：资本流动缓慢的资产价格动态,"金融杂志，美国金融协会，第65卷（4），第1237-1267页，8月。
    46. Frenkel，Jacob A&Levich，Richard M，1977年。"交易成本与利息套利：平静期与动荡期,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第85卷（6），第1209-1226页，12月。
    47. Chernov，Mikhail&Augustin，Patrick&Song，Dongho，2018年。"主权信用风险与汇率：来自CDS量化价差的证据,"CEPR讨论文件12857，C.E.P.R.讨论文件。
    48. Pierre Collin Dufresn和Robert S.Goldstein和J.Spencer Martin，2001年。"信贷利差变化的决定因素,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（6），第2177-2207页，12月。
    49. David López-Salido和Jeremy C.Stein&Egon Zakrajšek，2017年。"信贷市场情绪与商业周期,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第132卷（3），第1373-1426页。
    50. Victoria Ivashina&David S.Scharfstein&Jeremy C.Stein，2015年。"美元融资与全球银行的借贷行为,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第130卷（3），第1241-1281页。
    51. Ricardo Correa、Wenxin Du和Gordon Y.Liao，2020年。"美国银行与全球流动性,"NBER工作文件27491，国家经济研究局。
    52. Frenkel，Jacob A&Levich，Richard M，1975年。"担保利息套利：未动用利润？,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第83卷（2），第325-338页，4月。
    53. Stefan Avdjiev&Wenxin Du&Cathérine Koch&Hyun Song Shin，2019年。"美元、银行杠杆和与担保利率平价的偏差,"美国经济评论：见解，美国经济协会，第1卷（2），第193-208页，9月。
    54. 黄敬梓、黄铭，2012。"企业间国债利差有多少是由信贷风险引起的？,"资产定价研究综述《金融研究学会》，第2卷（2），第153-202页。
    55. Zhengyang Jiang&Arvind Krishnamurthy&Hanno Lustig，2018年。"美国国债和美元的外国安全资产需求,"AEA论文和会议记录，美国经济协会，第108卷，第537-541页，5月。
    56. Shleifer，Andrei&Vishny，Robert W，1997年。"套利的限制,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（1），第35-55页，3月。
    57. Gozzi、Juan Carlos&Levine、Ross&Martinez Peria、Maria Soledad&Schmukler、Sergio L.，2015年。"金融全球化背景下企业如何利用公司债券市场,"银行与金融杂志爱思唯尔，第58卷（C），第532-551页。
    58. Dooley，Michael P&Isard，Peter，1980年。"资本控制、政治风险和利率平价偏差,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第88卷（2），第370-384页，4月。
    59. Corradin，Stefano和Rodriguez-Moreno，Maria，2016年。"违反单一价格定律：非传统货币政策的作用,"工作文件系列1927年，欧洲中央银行。
    60. 杜文新（Wenxin Du）和杰西·施雷格（Jesse Schreger），2016年。"当地货币主权风险,"金融杂志，美国金融协会，第71卷（3），第1027-1070页，6月。
    61. Robin Greenwood、Samuel G Hanson和Gordon Y Liao，2018年。"部分细分市场中的资产价格动态,"金融研究综述《金融研究学会》，第31卷（9），第3307-3343页。
    62. Du，Wenxin&Im，Joanne&Schreger，Jesse，2018。"美国国债溢价,"国际经济学杂志爱思唯尔，第112卷（C），第167-181页。
    63. Robin Greenwood和Dimitri Vayanos，2010年。"政府债券市场的价格压力,"美国经济评论，美国经济协会，第100（2）卷，第585-590页，5月。
    64. Albert S.Kyle和Wei Xiong，2001年。"传染作为财富效应,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（4），第1401-1440页，8月。
    65. Andrea Buraschi、Murat Menguturk和Emrah Sener，2015年。"融资市场的地理位置和套利限制,"金融研究综述《金融研究学会》，第28卷（4），第1103-1152页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Patrick Augustin、Mikhail Chernov、Lukas Schmid和Dongho Song，2020年。"有担保利率平价违规的期限结构,"NBER工作文件27231，国家经济研究局。
    2. Chernov，Mikhail&Augustin，Patrick&Schmid，Lukas&Song，东浩，2020。"CIP违规的期限结构,"CEPR讨论文件14774，C.E.P.R.讨论文件。
    3. Cerutti，Eugenio M.&Obstfeld，Maurice&Zhou，Haonan，2021年。"担保利率平价偏差：宏观金融决定因素,"国际经济学杂志爱思唯尔，第130（C）卷。
    4. Gino Cenedese&Pasquale Della Corte&Tianyu Wang，2021年。"货币错误定价和经销商资产负债表,"金融杂志，美国金融协会，第76（6）卷，第2763-2803页，12月。
    5. Stijn Claessens&M Ayhan Kose，2018年。"宏观金融联系的前沿,"国际清算银行文件,国际清算银行，编号95。
    6. Gordon Y.Liao和Tony Zhang，2020年。"汇率决定的套期保值渠道,"国际金融讨论文件1283，联邦储备系统理事会（美国）。
    7. 何志国（He）、凯利（Kelly）、布莱恩（Bryan）和曼内拉（Manela）、阿萨夫（Asaf），2017年。"中介资产定价：来自许多资产类别的新证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第126（1）卷，第1-35页。
    8. Huang，Wenqian&Ranaldo，Angelo&Schrimpf，Andreas&Somogyi，Fabricius，2022年。"受约束的经销商和市场效率,"VfS 2022年年度会议（巴塞尔）：经济中的大数据264054，Verein für Socialpolitik/德国经济协会。
    9. 何志国（Zhiguo He）、科拉米（Paymon Khorrami）和宋兆刚（Zhaogang Song），2022年。"信用利差变化的共性：经销商库存和中间人困境,"金融研究综述《金融研究学会》，第35卷（10），第4630-4673页。
    10. Tobias Adrian和Peichu Xie先生，2020年。"非美国银行对美元资产的需求,"国际货币基金组织工作文件2020/101，国际货币基金组织。
    11. Dagfinn Rime&Andreas Schrimpf&Olav Syrstad，2017年。"细分货币市场和覆盖利率平价套利,"国际清算银行工作文件651，国际清算银行。
    12. Dagfinn Rime和Andreas Schrimpf&Olav Syrstad，2022年。"担保利息平价套利,"金融研究综述《金融研究学会》，第35卷（11），第5185-5227页。
    13. Vladyslav Sushko&Claudio Borio&Robert Neil McCauley&Patrick McGuire，2016年。"保障利率平价的失败：外汇对冲需求和昂贵的资产负债表,"国际清算银行工作文件590，国际清算银行。
    14. 瓦伦汀·哈达德（Valentin Haddad）、阿兰·莫雷拉（Alan Moreira）和泰勒·缪尔（Tyler Muir），2021年。"当抛售成为病毒：新冠肺炎危机中债务市场的破坏和美联储的反应[资金价值调整],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（11），第5309-5351页。
    15. Ranaldo，Angelo&Somogyi，Fabricius，2021年。"外汇市场中的不对称信息风险,"金融经济学杂志爱思唯尔，第140卷（2），第391-411页。
    16. 高弘服部，2022年。"金融危机后，长期资本市场中的掉期利率平价是否仍然有效？来自交叉货币基础掉期的证据,"国际经济与金融评论爱思唯尔，第79卷（C），第224-240页。
    17. 陈佳凯（Jiakai Chen）、刘浩洋（Haoyang Liu）、阿萨尼（Asani Sarkar）和宋兆刚（Zhaogang Song），2020年。"经销商和最后的经销商：来自新冠肺炎危机中机构MBS市场的证据,"工作人员报告933，纽约联邦储备银行。
    18. Zhengyang Jiang&Arvind Krishnamurthy&Hanno Lustig，2021年。"国外安全资产需求与美元汇率,"金融杂志，美国金融协会，第76卷（3），第1049-1089页，6月。
    19. Ibhagui，Oyakhilome，2020年。"标准货币模型中的覆盖利率平价偏差,"经济与商业杂志爱思唯尔，第111（C）卷。
    20. Choi，Yoonho和Choi、E.Kwan，2022年。"为什么汇率传递在远期外汇市场中很重要,"经济建模爱思唯尔，第110（C）卷。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    价理论;套利限额;信贷市场细分;债务发行;美元便利收益;外汇套期保值;
    所有这些关键字。

    JEL公司分类：

    • E44型-宏观经济学和货币经济学---货币和利率---金融市场和宏观经济
    • 第三层-国际经济学--国际金融
    • 55层-国际经济学——国际关系、国家安全和国际政治经济——国际制度安排
    • 十二国集团-金融经济学——一般金融市场——资产定价；交易量；债券利率
    • 15国集团-金融经济学---一般金融市场---国际金融市场
    • G23集团-金融经济学——金融机构与服务——非银行金融机构；金融工具；机构投资者
    • 28国道-金融经济学---金融机构和服务---政府政策和监管
    • G32（G32）-金融经济学——公司财务与治理——融资政策；财务风险与风险管理；资本和所有权结构；企业价值；亲善

    NEP字段

    这篇论文已在下面宣布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:fip:fedgif:1255。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格。

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题，或更正作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Ryan Wolfslayer；Keisha Fournillier（电子邮件地址如下）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/frbgvus.html。

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。