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违约聚集风险溢价及其跨市场资产定价含义

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摘要

本研究通过分析2005年9月至2021年3月期间CDX北美投资级(CDX.NA.IG)投资组合的信用衍生品合同,考察了承担违约聚集风险的市场隐含溢价。我们的方法涉及构建一个参考份额利率的时间序列,该时间序列仅由单名CDS利差导出。违约聚集风险溢价(DCRP)是通过比较原始和参考份额的利差来获得的,当投资者要求在投资组合层面对相关违约进行更大补偿时,前者超过后者。为应对2007-9年全球金融危机,合适的DCRP水平显著增加,并在一段时间内保持相对稳定,随后从2016年开始逐渐下降。值得注意的是,新冠肺炎疫情导致DCRP水平再次急剧上升。我们的实证分析发现,估计的DCRP对资产定价具有重大影响,尤其是在金融体系不稳定时期影响美国股票投资者的投资机会。

建议引用

  • Kiwoong Byun&Baeho Kim&Dong Hwan Oh,2023年。"违约聚集风险溢价及其跨市场资产定价含义,"财经讨论系列2023-055年,联邦储备系统理事会(美国)。
  • 手柄:RePEc:fip:fedgfe:2023-55
    内政部:10.17016/FEDS.2023.055
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    IDEAS上列出的参考文献

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