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大规模资产购买的宏观经济效应：新证据

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我们使用根据2015年之前的数据估计的代理结构VAR来检验大规模资产购买（LSAP）和远期指导（FG）的宏观经济影响，其中LSAP政策的立场是使用美联储资产持有量的一级交易商预期来衡量的。货币政策冲击是使用根据事件研究收益率变化构建的工具来识别的，并且使用其他假设来分别识别LSAP和FG冲击。我们发现，在2008年至2015年的ZLB期间，美联储资产持有量的意外扩张对宏观经济产生了显著的扩张效应，震后实际活动和通货膨胀上升，失业率显著下降。政策调整似乎通过金融市场（包括国债收益率、信贷利差和股票价格）和银行贷款传递给经济。对国债收益率和定期溢价的影响似乎比以前记录的更持久，而对信贷利差，尤其是银行贷款的影响也似乎持续存在。这些结果对于替代性识别和计量经济学方法、替代性政策指标和工具，以及对任何可能的美联储信息影响的控制，都显得相当稳健。一项反事实分析表明，如果没有2012年末至2014年间实施的LSAP3计划，到2015年底，CPI通胀将降低约1个百分点，而失业率将提高约4个百分点。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:fip:fedgfe:2020-47
    内政部：10.17016/FEDS.2020.047
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    引用人：

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    • 电子52-宏观经济学和货币经济学——货币政策、中央银行、货币供应和信贷——货币政策
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