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量化宽松国债拍卖

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上市的：
  • 宋肇刚
  • 朱浩翔

摘要

美联储（Fed）在实施量化宽松政策时，使用独特的拍卖机制购买美国国债。在本文中，我们研究了2010年11月至2011年9月期间美联储购买7800亿美元国债的量化宽松拍卖结果和参与交易商的投标行为。我们的数据包括每笔拍卖中每笔交易债券的交易价格和数量，以及交易商的身份。我们发现：（1）在量化宽松拍卖中，美联储倾向于排除流动性债券和特殊债券，但在包括的债券中，购买量倾向于流动性更强的债券；（2） 拍卖成本平均较低：美联储在拍卖日以高于二级市场要价的每100美元票面价值支付约0.7美分；（3） 美联储债券成本的异质性与债券的流动性和特殊性有关，这表明交易商应对估值和信息不确定性；（4） 交易商在量化宽松拍卖中的参与度、交易量和利润表现出强烈的异质性；（5） 拍卖竞价变量仅在拍卖后一天预测债券收益，这表明交易商拥有价格相关信息，但信息衰减很快。

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  • 宋兆刚、朱浩翔，2014。"量化宽松国债拍卖,"财经讨论系列2014-48，联邦储备系统理事会（美国）。
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引用人：

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