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预期股票收益和差异风险溢价

作者

上市的：
  • 蒂姆·博勒斯列夫
  • 郝周

摘要

我们发现，隐含方差和已实现方差之间的差异，或方差风险溢价，能够解释1990-2005年样本期间市场投资组合季度超额回报的事后时间序列变化的15%以上，高（低）溢价预测高（低”未来回报。方差风险溢价的回报可预测性的大小很容易支配标准预测变量，如市盈率、股息收益率、违约利差和消费-财富比率（CAY）。此外，将方差风险溢价与市盈率相结合，会导致季度收益率超过25%的R^2。结果在很大程度上取决于使用“无模型”（与标准Black-Scholes相反）、隐含方差以及从高频日内数据（与每日数据相反）构建的已实现方差。我们的研究结果表明，风险和风险规避的时间变化在决定股市回报方面都发挥着重要作用。

建议引用

  • Tim Bollerslev和Hao Zhou，2006年。"预期股票收益和差异风险溢价,"财经讨论系列2007年11月，联邦储备系统理事会（美国）。
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