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货币联盟中大国和小国的最优财政简单规则

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上市的：
  • 保罗·维埃拉
  • 塞尔萨·马查多
  • 安娜·保拉·里贝罗

摘要

最近的金融危机恢复了债务稳定财政政策的作用，并系统地使用了该政策来应对商业周期波动。这对于货币联盟中一个非常小的国家成员的特殊情况至关重要，因为国内冲击会产生巨大的福利成本。将标准的新凯恩斯主义开放经济模型扩展到一个异质的国家规模的货币联盟，在这种联盟中，非常小的经济体与大国共存，这项工作提供了（i）财政政策的最佳反周期性和债务反馈度，以及（ii）提供了关于低负债和高负债情况下规则应如何不同的见解，适用于货币联盟内不同规模的国家。我们得出的结论是，共同利率不应对工会的总债务做出重大反应，而财政工具对通货膨胀的反应也可以忽略不计。相反，公共消费（税率）应对公共债务水平作出消极（积极）反应，而这两种工具应对产出缺口作出消极反应。在小国，财政政策债务反馈应强于高债务大国，但在低债务情景下则相反。此外，在高债务情景下，大（小）国财政政策对债务的反应应减弱（增加）。高负债情景也最理想地要求政府支出（税收）增加（减少）对产出缺口的反馈，尤其是对小国而言。针对大型和小型经济体推导最佳简单规则（OSR）。我们对每个国家的财政工具以及共同名义利率采用线性反馈规则。对选定变量的反馈参数进行优化，以最大化统一福利函数（合作场景），从而产生OSR。政策规则是通过假设一个合作场景得出的，在该场景中，所有代理都寻求最大化全联盟的社会福利。通过最小化非对称冲击导致的全联盟福利成本，优化规则参数。我们采用了Söderlind（1999）和Giordani和Sderlind2004）的matlab代码来执行简单的规则优化。结果证实，在高债务情景下，工会整体的稳定成本较高。此外，尽管OSR的绩效不如承诺下的完全最优政策，但相对于自由裁量权而言，它们的绩效更好。特别是，我们的结果表明了积极的货币政策和消极的财政政策。利率差距对两个结构变量（产出和通货膨胀）都有影响，主要是对欧盟的平均通货膨胀，而财政工具（政府支出和收入税率）对产出差距和国家公共债务有影响。我们得出的结论是，共同利率不应对欧盟的总债务作出重大反应，而财政工具对通货膨胀的反应也可以忽略不计。相反，公共消费（税率）应对公共债务水平作出消极（积极）反应，而这两种工具应对产出缺口作出消极反应。在小国，财政政策债务反馈应强于高债务大国，但在低债务情景下则相反。此外，在高债务情景下，大（小）国财政政策对债务的反应应减弱（增加）。高负债情景也最理想地要求政府支出（税收）增加（减少）对产出缺口的反馈，尤其是对小国而言。此外，随着成本推动冲击变得相对重要，针对具体国家的财政工具应该对产出缺口做出轻微而积极的反应，而税率（政府支出）应该对债务做出更多（更少）的反应。在名义刚性较高的情况下，政府支出（税率）应对产出缺口和债务的反应应略强（略弱）。反过来，较低的劳动力供应弹性需要更大范围的通货膨胀稳定，以及两种国家特定财政工具的更大产出稳定负担。相对于替代性而言，外国国内商品的互补性还需要财政工具对产出缺口的更大反应，以及税收带来的更大债务稳定。

建议引用

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