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信用违约互换市场中的风险如何流动？

作者

上市的：
  • 马丁·谢彻
  • 佩尔顿，图马斯A。
  • 马尔科·德埃里科
  • 斯特凡诺·巴蒂斯顿

摘要

我们开发了一个框架来分析作为交易对手之间风险转移网络的信用违约互换（CDS）市场。从理论角度来看，我们引入了风险流的概念，并为弓型网络体系结构因中介而内在出现提供了充分条件。该架构显示了三组不同的交易对手：i）最终风险卖方（URS），ii）交易商（相互间接联系），iii）最终风险买方（URB）。我们表明，在弓形结构中，由于交易对手风险而导致普遍困境的概率高于在更分散的网络结构中。经验上，我们分析了2011-2014年主要主权和金融参考实体双边CDS敞口的独特全球数据集。我们发现，在参考实体和时间上，弓形网络架构的存在是一致的，风险流动源于大量的URS（例如对冲基金），最终出现在少数主要的URB中，其中大多数是非银行机构（尤其是资产管理机构）。最后，对URB的CDS投资组合构成的分析显示出高度集中：特别是，顶级URB通常显示出对潜在相关参考实体的大量敞口。JEL分类：G10、G15

建议引用

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    • 手柄：RePEc:ecb:ecbwps:2017241
    注：152802
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    1. Gabriele Visentin、Stefano Battiston和Marco D’Errico，2016年。"重新思考金融危机,"论文1608.07831，arXiv.org。
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    关键词

    信用违约互换;金融网络;风险流出;网络体系结构;系统性风险;
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    • G10（十国集团）-金融经济学---一般金融市场---一般（包括测量和数据）
    • 15国集团-金融经济学---一般金融市场---国际金融市场

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