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家庭杠杆与经济衰退

作者

上市的：
  • 托马斯·菲利普
  • 维吉利乌·米德里根

摘要

最近美国经济衰退的一个显著特征是，在信贷繁荣期间家庭杠杆率增加较多的地区（州、县），产出和就业下降幅度较大。这种模式很难用融资摩擦的标准模型来解释。我们提出了一个可以解释这些横截面事实的理论。我们研究的是一种现金预付经济，在这种经济中，房屋净值借贷和公共资金一起被用来进行交易。房屋净值贷款的减少加剧了现金预支约束，从而引发了经济衰退。我们表明，美国各地区房价、杠杆率和就业的证据确定了模型的关键参数。用横截面证据估计的模型显示，实际活动对名义信贷冲击的敏感性很高。由于在模型中，房屋净值贷款和公共资金是完美的替代品，我们的反实际实验表明，货币政策行动已显著降低了最近经济衰退的严重程度。

建议引用

  • Philippon，Thomas&Midrigan，Virgiliu，2011年。"家庭杠杆与经济衰退,"CEPR讨论文件8381，C.E.P.R.讨论文件。
    • 手柄：RePEc:cpr:ceprdp:8381
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