IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/cpr/ceprdp/1261.html
  我的参考书目  保存此纸张

股市效率与经济效率：有联系吗？

作者

上市的：
  • 马尔科姆·戴维森
  • 加里·戈顿

摘要

在资本主义经济中，价格有助于平衡商品和服务的供需，不断变化，将资源重新分配给最有效的用途。然而，二级股票市场价格通常被视为经济中“信息效率最高”的价格，在股权资本的分配中没有直接作用，因为管理者在决定投资水平时有自由裁量权。股价信息效率和经济效率之间的联系是什么？我们提出了一个股票市场模型，其中：（i）经理在进行投资时有自由裁量权，必须给予适当的激励；以及（ii）股票市场交易员可能掌握了经理们所没有的关于潜在投资机会价值的重要信息。在均衡状态下，股票价格中的信息将指导投资决策，因为未来经理人将根据信息丰富的股票价格获得报酬。股票市场通过传递两种信息间接引导投资：关于投资机会的信息和关于管理者过去决策的信息。股票价格只起间接作用的事实表明，股票市场可能不是有效配置股权的必要制度。我们通过提供一个表现良好的银行系统示例来强调这一点。

建议引用

  • Davidson，Malcolm&Gorton，Gary B，1995年。"股市效率与经济效率：有联系吗？,"CEPR讨论文件1261，C.E.P.R.讨论文件。
    • 手柄：RePEc:cpr:ceprdp:1261
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://www.cepr.org/active/publications/discussion_papers/dp.php？dpno=1261
    下载限制：CEPR讨论文件可供我们的研究人员、订阅者和成员免费下载。如果您属于这些类别之一，但在下载我们的论文时遇到问题，请通过以下地址与我们联系：subscribers@cepr.org
    ---><---

    由于对此文档的访问受到限制，您可能需要在下面查找其他版本，或者搜索换一个不同的版本。

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Robert A.Korajczyk&Deborah Lucas&Robert L.McDonald，1990年。"了解股票发行前后的股价行为,"NBER章节，单位：信息不对称、公司财务和投资，第257-278页，国家经济研究局。
    2. 巴里·博斯沃思，1975年。"股票市场与经济,"布鲁金斯经济活动报告《经济研究计划》，布鲁金斯学会，第6卷（2），第257-300页。
    3. Lucas，Deborah J&McDonald，Robert L，1990年。"股票发行与股价动态,"金融杂志，美国金融协会，第45卷（4），第1019-1043页，9月。
    4. Kihlstrom，Richard E.&Matthews，Steven A.，1990年。"创业型股票市场模型中的管理激励,"金融中介杂志爱思唯尔，第1卷（1），第57-79页，3月。
    5. Fischer，Stanley&Merton，Robert C.，1984年。"宏观经济与金融：股票市场的作用,"卡内基·罗切斯特公共政策系列会议爱思唯尔，第21卷（1），第57-108页，1月。
    6. Zvi Griliches，1992年。"服务部门的产出计量,"NBER图书,国家经济研究局，编号：gril92-1，7月。
    7. Barro，Robert J，1990年。"股票市场与投资,"金融研究综述《金融研究学会》，第3卷（1），第115-131页。
    8. 托宾，詹姆斯，1969年。"货币理论的一般均衡方法,"货币、信贷与银行杂志Blackwell Publishing，第1卷（1），第15-29页，2月。
    9. 约翰·H·博伊德和爱德华·C·普雷斯科特，1986年。"金融中介协调,"经济理论杂志Elsevier，第38卷（2），第211-232页，4月。
    10. 陶氏，詹姆斯·戈顿，加里，1994年。"套利链,"金融杂志，美国金融协会，第49卷（3），第819-849页，7月。
    11. 劳伦斯·R·格罗斯滕和保罗·R·米尔格罗姆，1985年。"在专业市场中，不同知情交易员的买入、卖出和交易价格,"金融经济学杂志爱思唯尔，第14卷（1），第71-100页，3月。
    12. 道格拉斯·戴蒙德（Douglas W.Diamond），1984年。"金融中介和委托监测,"经济研究综述《经济研究评论》，第51卷（3），第393-414页。
    13. Hayashi，Fumio，1982年。"托宾的边缘q和平均q：一种新古典主义解释,"计量经济学《计量经济学协会》，第50卷（1），第213-224页，1月。
    14. 陶氏，詹姆斯·戈顿，加里，1997年。"噪音交易、委托投资组合管理和经济福利,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第105卷（5），第1024-1050页，10月。
    15. F.A.Hayek，2005年。"知识在社会中的应用,"世界科学图书章节，in：孙光珍（编辑），劳动分工经济学读物——古典传统，第25章，第270-284页，世界科学出版有限公司。。
    16. Ivo Welch和David Wessels，2000年。"公司资本支出的跨部门决定因素：跨国比较,"Schmalenbach商业评论（sbr）LMU慕尼黑管理学院，第52卷（2），第103-136页，4月。
    17. 道·詹姆斯和戈顿·加里，1995年。"资产定价一般均衡模型中的盈利知情交易,"经济理论杂志Elsevier，第67（2）卷，第327-369页，12月。
    18. 艾伯特·S·凯尔，1985年。"持续拍卖和内幕交易,"计量经济学，《计量经济学学会》，第53卷（6），第1315-1335页，11月。
    19. Diamond，Douglas W.和Verrecchia，Robert E.，1981年。"噪音理性预期经济中的信息聚合,"金融经济学杂志爱思唯尔，第9卷（3），第221-235页，9月。
    20. 比亚斯（Biais）、布鲁诺（Bruno）和希利翁（Hillion）、皮埃尔（Pierre），1994年。"股票和期权市场中的内幕交易和流动性交易,"金融研究综述《金融研究学会》，第7卷（4），第743-780页。
    21. 蒂莫西·布雷斯纳汉（Timothy F.Bresnahan）、保罗·米尔格罗姆（Paul Milgrom）和乔纳森·保罗（Jonathan Paul），1992年。"证券交易所的实际产出,"NBER章节，单位：服务部门的产出计量，第195-216页，国家经济研究局。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 陶氏，詹姆斯·戈顿，加里，1997年。"噪音交易、委托投资组合管理和经济福利,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第105卷（5），第1024-1050页，10月。
    2. James Dow和Gary Gorton，2006年。"噪音交易员,"NBER工作文件12256，国家经济研究局。
    3. McMillan，David G.，2004年。"英国股市收益短期偏差的非线性可预测性,"经济学快报爱思唯尔，第84（2）卷，第149-154页，8月。
    4. 费尔南多·亚历山大，2002年。"货币政策、投资与非根本性冲击,"NIPE工作文件2002年6月，NIPE-米荷大学。
    5. 詹姆斯·道，2003年。"知情交易、投资和福利,"《商业杂志》，芝加哥大学出版社，第76卷（3），第439-454页，7月。
    6. Malcolm Baker和Jeremy C.Stein以及Jeffrey Wurgler，2003年。"市场什么时候重要？股票价格与股票依赖型公司的投资,"经济学季刊，哈佛学院院长和研究员，第118卷（3），第969-1005页。
    7. 费尔南多·亚历山大和佩德罗·巴桑，2005年。"货币政策与资产价格：投资渠道,"NIPE工作文件2005年3月，NIPE-米荷大学。
    8. McMillan，David G.，2005年。"国际股市收益的非线性动态,"金融经济学综述爱思唯尔，第14卷（1），第81-91页。
    9. David G.McMillan，2003年。"英国股市收益的非线性预测,"牛津经济统计公报牛津大学经济系，第65卷（5），第557-573页，12月。
    10. Bai，Jennie&Philippon，Thomas&Savov，Alexi，2016年。"金融市场信息更丰富了吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第122卷（3），第625-654页。
    11. Branston，Christopher B.和Groenewold，Nicolaas，2004年。"投资和股价：基本面与投机成分,"北美经济与金融杂志爱思唯尔，第15卷（2），第199-226页，8月。
    12. Gregory R.Duffee和Stephen D.Prowse，“未注明日期”。"什么对GM有好处。。。？利用汽车行业股票收益率预测商业周期并检验投资的Q理论,"财经讨论系列1996-38，美国联邦储备系统理事会，修订于2019年12月4日。
    13. repec:zbw:bofrdp:1995_011未在IDEAS上列出
    14. Dimitri Vayanos和Jiang Wang，2012年。"市场流动性——理论与实证,"NBER工作文件18251，国家经济研究局。
    15. Vayanos，Dimitri&Wang，Jiang，2013年。"市场流动性理论与实证,"金融经济学手册，收录于：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第1289-1361页，爱思唯尔。
    16. 莱昂斯·恩迪库马纳，2005年。"金融发展、金融结构与国内投资：国际证据,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第24卷（4），第651-673页，6月。
    17. Andrei，Daniel&Mann，William&Moyen，Nathalie，2019年。"为什么投资的q理论开始奏效？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第133（2）卷，第251-272页。
    18. Bond，Philip&Eraslan，Hülya，2010年。"基于信息的贸易,"经济理论杂志爱思唯尔，第145（5）卷，第1675-1703页，9月。
    19. Palan，Stefan&Stöckl，Thomas，2017年。"当追捕罪犯时会伤害受害者：内幕信息立法案例,"金融市场杂志爱思唯尔，第35卷（C），第104-129页。
    20. Tuomas A.Peltonen和Ricardo M.Sousa以及Isabel S.Vansteenkiste，2011年。"基本面、金融因素和新兴市场投资动态,"新兴市场金融和贸易《泰勒与弗朗西斯杂志》，第47卷（0），第88-105页，5月。
    21. 阿尤布·迈哈尔，2006年。"穆斯林国家之间的投资组合流动：模型和可能性,"MPRA纸18592，德国慕尼黑大学图书馆，2007年6月7日修订。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    高效市场;管理激励;股票价格;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类：

    • 14国集团-金融经济学——一般金融市场——信息与市场效率；事件研究；内幕交易

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:cpr:ceprdp:1261。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是该项目的注册作者，您可能还想查看您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：负责人（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://www.cepr.org.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。