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预防与重商主义：储备积累、资本控制与实际汇率

作者

上市的：
  • 艾伦·M·泰勒。
  • Choi、Woo Jin

摘要

我们记录了一个新的国际惯例化事实，描述了实际汇率和外部资产持有之间的关系。经济学家长期以来一直认为，实际汇率与国际净投资头寸有关，随着外部财富的增加而升值。这一机制被视为国际收支平衡和相对价格调整的核心。然而，我们认为，公共部门持有的外部资产——“储备积累”——对实际汇率的影响可能与私人持有的外部资本的影响大不相同，资本控制是造成这种差异的关键因素。在1975年至2007年期间，控制人均GDP和贸易条件，我们发现外部资产相对于GDP（净储备）增加了一个百分点与实际汇率升值0.24%有关。相反，储备积累相对于国内生产总值增加一个百分点，实际上对金融开放国家的实际汇率没有影响（低资本管制），与金融封闭国家1.65%的实际汇率贬值有关（高资本管制）。在发展中国家和最近的时期，成果更为显著。总头寸而非净头寸很重要，我们提出了一个新的理论模型来解释这种风格化的事实。该框架涵盖了储备积累的所谓预防性和重商主义动机，并解释了如何确定最佳资本账户政策——“储备积累和资本控制的混合”。进一步的实证支持来自以下证据，即在资本控制程度较高的国家，储备积累与贸易顺差以及较高的GDP和TFP增长相关，这些结果与我们模型的机制一致。

建议引用

  • Taylor，Alan M.和Choi，Woo Jin，2017年。"预防与重商主义：储备积累、资本控制与实际汇率,"CEPR讨论文件11963，C.E.P.R讨论文件。
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    引用人：

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