作者
上市的：- 黄文倩
（国际清算银行）
- 奥尼尔
（新南威尔士大学）
- 安杰洛·拉纳尔多
（圣加仑大学；瑞士金融学院）
- 余世浩
（哥伦比亚大学）
摘要
在本文中，我们描述了2012年至2015年期间外汇现货市场中交易商和高频交易的流动性提供和价格发现作用。我们发现，他们对不利的市场条件有不同的反应：HFT流动性规定对市场范围波动的峰值不太敏感，而当逆向选择风险较高时，交易商银行的流动性在预定的宏观经济新闻发布之前更为强劲。在波动性极高的时期，例如我们样本中的“瑞士De-peg”事件，高频交易似乎会在交易商仍然存在的情况下收回几乎所有的流动性。在正常情况下，我们还发现高频交易通过被动交易来对抗交易商激进贸易流造成的定价错误，从而有助于市场流动性。在价格发现方面，高频交易占主导地位，主要是通过其包含公共信息的高频报价更新。相比之下，经销商通过扣押私人信息的交易对价格发现贡献更大。
建议引用
黄文谦（Wenqian Huang）、彼得·奥尼尔（Peter O'Neill）、安吉洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和余世浩（Shihao Yu），2023年。"高频交易和交易商银行：外汇交易中的流动性和价格发现,"瑞士金融研究所研究论文系列23-48，瑞士金融学院。手柄：RePEc:chf:rpseri:rp2348
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