作者
上市的：- 达米尔·菲利波维奇
（洛桑高等技术学院；瑞士金融学院）
- 马库斯·佩尔格
（斯坦福大学管理科学与工程系）
- Ye Ye是的
（斯坦福大学）
摘要
我们引入了国债期限结构的条件因子模型，该模型将非参数曲线估计与横截面资产定价相结合。我们稳健、灵活且易于实施的方法直接从观察到的国债收益中学习贴现债券超额收益曲线。该曲线位于由经济第一原理导出的再生核希尔伯特空间中，并以最佳方式权衡平滑性与回归拟合。我们表明，低维因子模型的出现是因为一组稀疏的基函数跨越了估计的贴现债券超额收益曲线。估计因素是可投资的交易资产组合，其复制了完整的期限结构，足以对冲利率变化。在一项针对美国国债的广泛实证研究中，我们发现贴现债券超额收益曲线可以很好地由四个因素解释，这四个因素捕捉了递增顺序的多项式形状，对于解释期限结构溢价是必要的。息票债券的现金流充分解释了因子暴露，并在股权建模中发挥了与企业特征相同的作用。从这个意义上说，“现金流是协变的”。我们引入了一种新的基于高阶因素暴露的债券市场时变复杂性度量方法，并表明市场复杂性的变化会影响期限结构溢价。
建议引用
Damir Filipović&Markus Pelger&Ye Ye，2022年。"缩小期限结构,"瑞士金融研究所研究论文系列22-61岁，瑞士金融学院。手柄：RePEc:chf:rpseri:rp2261
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此项目的其他版本：
- Damir Filipović&Markus Pelger&Ye Ye，2024年。"缩小期限结构,"NBER工作文件32472，国家经济研究局。
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