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管理英国国债1694-2017

作者

上市的：
  • 马丁·埃利森

    （经济政策研究中心）
    宏观经济中心
    牛津大学经济系）

  • 安德鲁·斯科特

    （经济政策研究中心）
    伦敦商学院（LBS）经济系

摘要

我们根据发行的每个债券的价格和数量数据，构建了1694年至2017年期间英国政府债务的新月度数据集。这使我们能够利用债务市场价值的理论相关变量来检验长期财政可持续性，并调查债务管理的历史重要性。我们发现，税收平滑文献的一般含义在我们的数据中得到了复制，尤其是在融资战争方面，尽管我们发现随着时间的推移，实现财政可持续性的方式发生了重大变化。20世纪之前，政府继续向债券持有人支付高回报率，并通过财政盈余实现可持续性，但自那时以来，政府一直依赖低增长调整后的实际利率。最佳债务管理文献倾向于支持使用长期债券，但我们发现，20世纪政府发行短期债券的情况会更好。与文献形成对比的原因是收益率曲线向上倾斜，长期债券很少提供财政保险。在金融危机期间尤其如此，利率下降导致长期债券价格大幅上涨，使其成为一种昂贵的融资形式。我们检验了我们的结论对流动性影响、展期风险、回购操作和杠杆的稳健性。总的来说，这些确实表明长期债券发挥了更大的作用，但并没有推翻主要基于短期债券的发行策略。

建议引用

  • Martin Ellison和Andrew Scott，2017年。"管理英国国债1694-2017,"讨论文件1727年，宏观经济中心（CFM）。
    • 手柄：RePEc:cfm:wpaper:1727
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    IDEAS上列出的参考文献

    作为
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    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    博客提及

    由发现EconAcademics.org公司，经济研究博客聚合器：
    1. 英国如何为战争买单：1914-32年大战中的债券持有人
      由BankUnderground于地下银行2021-01-18 09:00:00

    引文

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    引用人：

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    1. Stéphane Guibaud&Yves Nosbusch&Dimitri Vayanos，2013年。"债券市场客户、收益率曲线与国债最优期限结构,"金融研究综述《金融研究学会》，第26卷（8），第1914-1961页。
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    19. ,, 2018."财务政策,"CEPR讨论文件12755，C.E.P.R讨论文件。
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