IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/bok/wpaper/1515.html
  我的参考书目  保存此纸张

外资持股、法律制度与股市流动性

作者

上市的:
  • 李洁云

    (韩国银行经济研究所金融与货币经济学团队)

  • Kee H.Chung先生

    (纽约州立大学布法罗分校管理学院财务与管理经济学系)

摘要

在本研究中,我们利用21个新兴市场的数据分析了交易的价格影响和投标价差与外资持股的关系。我们表明,虽然交易的价格影响随着外国投资者持股比例的增加而增加,但投标价差随着外国所有权的增加而减少。我们将这些结果解释为,尽管外国投资者增加了流动性提供者的逆向选择风险,但他们通过增加价格发现过程中的竞争,在降低交易成本方面为市场带来了净收益。对于普通法国家的公司来说,贸易的价格影响和投标价差都较小,而全球金融危机后新兴市场外资所有权的普遍增加导致价格影响更大,价差更低。

建议引用

  • Lee Jieun&Kee H.Chung,2015年。"外资持股、法律制度与股市流动性,"工作文件2015-15年,韩国银行经济研究所。
  • 手柄:RePEc:bok:wppaper:1515
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://papers.bok.or.kr/RePEc_attach/wpaper/english/wp-2015-15.pdf
    文件功能:工作文件,2015年
    下载限制:
    ---><---

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Young K.Park和Kee H.Chung,2007年。"外资和本地机构所有制与价格调整速度,"商业财务与会计杂志,威利·布莱克威尔,第34卷(9-10),第1569-1595页。
    2. 迈克尔·帕金森,1980年。"估计收益率方差的极值方法,"商业杂志,芝加哥大学出版社,第53卷(1),第61-65页,1月。
    3. Kenneth A.Froot和Tarun Ramadorai,2001年。"国际投资组合流动的信息含量,"NBER工作文件8472,国家经济研究局。
    4. Kang,Jun-Koo和Stulz,Rene M.,1997年。"为什么存在家庭偏见?外国投资组合股权在日本的所有权分析,"金融经济学杂志爱思唯尔,第46卷(1),第3-28页,10月。
    5. 乔治·本斯顿和罗伯特·哈格曼,1974年。"场外交易市场买卖价差的决定因素,"金融经济学杂志Elsevier,第1卷(4),第353-364页,12月。
    6. Brian J.Bushee和Theodore H.Goodman,2007年。"哪些机构投资者基于收益和回报的私人信息进行交易?,"会计研究杂志Wiley Blackwell,第45卷(2),第289-321页,5月。
    7. 托马斯·德沃夏克,2001年。"国内投资者有信息优势吗?来自印尼的证据,"经济系工作文件2001-04,威廉姆斯学院经济系。
    8. 亚科夫·阿米胡德,2002年。"流动性不足与股票收益:横截面和时间序列效应,"金融市场杂志爱思唯尔,第5卷(1),第31-56页,1月。
    9. Shane A.Corwin和Paul Schultz,2012年。"从每日高低价估算买卖价差的简单方法,"金融杂志,美国金融协会,第67卷(2),第719-760页,4月。
    10. Hyuk Choe&Bong Chan Kho&RenéM.Stulz,2005年。"国内投资者有优势吗?外国投资者在韩国的交易经验,"金融研究综述《金融研究学会》,第18卷(3),第795-829页。
    11. Barclay,M.J.&Smith,C.W.,1988年。"公司支付政策:现金股利与公开市场回购,"论文88-10,罗切斯特,商业管理经济学研究中心。
    12. Karolyi,G.Andrew&Lee,Kuan Hui&van Dijk,Mathijs A.,2012年。"了解全球流动性的共性,"金融经济学杂志爱思唯尔,第105卷(1),第82-112页。
    13. Vicentiu Covrig、Sie Ting Lau和Lilian Ng,2006年。"国内外基金经理对股票特征有相似的偏好吗?跨国分析,"国际商业研究杂志Palgrave Macmillan;国际商业学院,第37卷(3),第407-429页,5月。
    14. 弗罗特、肯尼思·A·奥康奈尔、保罗·G·J·和西索尔斯、马克·S·,2001年。"国际投资者的投资组合流量,"金融经济学杂志爱思唯尔,第59卷(2),第151-193页,2月。
    15. David A.Lesmond,2005年。"新兴市场的流动性,"金融经济学杂志,爱思唯尔,第77卷(2),第411-452页,八月。
    16. 拉斐尔·拉波塔(Rafael La Porta)、弗洛伦西奥·洛佩兹·德西兰斯(Florencio Lopez-de-Silanes)、安德烈·什莱弗(Andrei Shleifer)和罗伯特·维什尼(Robert W.Vishny),1998年。"法律与金融,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社,第106卷(6),第1113-1155页,12月。
      • 拉斐尔·拉波塔(Rafael LaPorta)、弗洛伦西奥·洛佩兹·德西兰斯(Florencio Lopez-de-Silanes)、安德烈·什莱弗(Andrei Shleifer)和罗伯特·维什尼(Robert W.Vishny),“未注明日期”。"法律与金融,"工作文件19451年,哈佛大学公开学者。
      • 拉波塔、拉斐尔和洛佩兹·德西兰斯、佛罗伦西奥和施莱弗、安德烈·维什尼、罗伯特·W。"法律与金融,"学术文章3451310,哈佛大学经济系。
      • 拉斐尔·拉波塔(Rafael LaPorta)、弗洛伦西奥·洛佩斯·德·西兰斯(Florencio Lopez de-Silanes)、安德烈·什利弗(Andrei Shleifer)和罗伯特·维什尼(Robert W.Vishny),1996年。"法律与金融,"哈佛经济研究所工作文件1768年,哈佛大学经济研究所。
      • 波塔、拉斐尔和洛佩兹·德西兰斯、佛罗伦西奥和施莱弗、安德烈·维什尼、罗伯特,1997年。"法律与金融,"哈佛国际发展研究所论文294393,哈佛大学肯尼迪政府学院。
      • 拉斐尔·拉波塔(Rafael La Porta)、弗洛伦西奥·洛佩兹·德西兰(Florencio Lopez-de-Silane)、安德烈·什莱弗(Andrei Shleifer)和罗伯特·维什尼(Robert W.Vishny),1996年。"法律与金融,"NBER工作文件5661,美国国家经济研究局。
    17. Rhee,S.Ghon和Wang,建新,2009年。"外国机构所有权与股市流动性:来自印尼的证据,"银行与金融杂志爱思唯尔,第33卷(7),第1312-1324页,7月。
    18. Doron Avramov、Tarun Chordia和Amit Goyal,2006年。"个人股票收益的流动性和自相关性,"金融杂志,美国金融协会,第61卷(5),第2365-2394页,10月。
    19. 阿米尔·鲁宾,2007年。"所有权水平、所有权集中度和流动性,"金融市场杂志爱思唯尔,第10卷(3),第219-248页,8月。
    20. 米切尔·彼得森,2009年。"财务面板数据集中标准误差的估计:比较方法,"金融研究综述《金融研究学会》,第22卷(1),第435-480页,1月。
    21. 渡边昭彦和渡边正弘,2008年。"时间流动性风险与股票收益的横截面,"金融研究综述《金融研究学会》,第21卷(6),第2449-2486页,11月。
    22. Joel Hasbrouck,2009年。"美国股票的交易成本和回报:从每日数据估算有效成本,"金融杂志,美国金融协会,第64卷(3),第1445-1477页,6月。
    23. 卡马拉(Kamara)、阿夫拉罕姆(Avraham)和卢(Lou)、小霞(Xiaoxia)和萨德卡(Sadka)、罗尼(Ronnie),2008年。"股票横截面流动性共性的差异,"金融经济学杂志,爱思唯尔,第89卷(3),第444-466页,9月。
    24. Chung,Kee H.和Zhang,Hao,2014年。"使用每日数据对日内价差进行简单近似,"金融市场杂志爱思唯尔,第17卷(C),第94-120页。
    25. Lee,Kuan-Hui,2005年。"流动性风险的世界价格,"工作文件系列2006年10月,俄亥俄州立大学查尔斯·戴斯金融经济学研究中心。
    26. Ozgur S.Ince&R.Burt Porter,2006年。"汤姆森数据流中的个人股本回报数据:小心处理!,"金融研究杂志南部金融协会;西南金融协会,第29卷(4),第463-479页,12月。
    27. Easley,David等人,1996年。"流动性、信息和非经常交易股票,"金融杂志,美国金融协会,第51卷(4),第1405-1436页,9月。
    28. 艾伯特·S·凯尔,1985年。"持续拍卖和内幕交易,"计量经济学《计量经济学协会》,第53卷(6),第1315-1335页,11月。
    29. Goyenko,Ruslan Y.和Holden,Craig W.和Trzcinka,Charles A.,2009年。"流动性指标衡量流动性吗?,"金融经济学杂志爱思唯尔,第92卷(2),第153-181页,5月。
    30. Grinblatt,Mark&Keloharju,Matti,2000年。"不同投资者类型的投资行为和绩效:对芬兰独特数据集的研究,"金融经济学杂志爱思唯尔,第55卷(1),第43-67页,1月。
    31. Barclay,Michael J.&Smith,Clifford Jr.,1988年。"公司支付政策:现金股利与公开市场回购,"金融经济学杂志爱思唯尔,第22卷(1),第61-82页,10月。
    32. 哈里斯,劳伦斯E,1994年。"最小价格变动、离散买卖价差和报价大小,"金融研究综述《金融研究学会》,第7卷(1),第149-178页。
    33. Hong Chol和Avanidhar Subrahmanyam,1994年。"使用日内数据测试指数期货对基础股票市场的影响,"期货市场杂志,John Wiley&Sons,Ltd.,第14卷(3),第293-322页,5月。
    34. 斯坦·贝克斯,1983年。"基于高、低和收盘价格的证券价格回报的差异,"商业杂志,芝加哥大学出版社,第56卷(1),第97-112页,1月。
    35. Young K.Park和Kee H.Chung,2007年。"外资和本地机构所有制与价格调整速度,"商业财务与会计杂志Wiley Blackwell,第34卷(9‐10),第1569-1595页,11月。
    完整参考文献 (包括与IDEAS上的项目不匹配的项目)

    引文

    引文由CitEc项目,订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人:

    1. Young Sik Kim和Ohik Kwon,2019年。"中央银行数字货币与金融稳定,"工作文件2019-6年,韩国银行经济研究所。
    2. Sung Ho公园,2018年。"固定利率贷款与货币政策的有效性,"工作文件2018-20年,韩国银行经济研究所。
    3. Ohik Kwon&Jaevin公园,2018年。"电子货币:法律约束理论与货币政策,"工作文件2018-17年,韩国银行经济研究所。
    4. Yungjin Yun,2018年。"跨境银行通过外国分行流动:来自韩国的证据,"工作文件2018-23年,韩国银行经济研究所。
    5. Jinsoo Lee和Bok-Keun Yu,2018年。"是什么推动了韩国和中国、日本和美国之间的股市合作?,"工作文件2018-2年,韩国银行经济研究所。
    6. Muhammad Sadil Ali和Shujahat Haider Hashmi,2018年。"机构所有权对股票流动性的影响:来自巴基斯坦卡拉奇证券交易所的证据,"全球商业评论国际管理学会,第19卷(4),第939-951页,8月。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目,也被与本书同样的作品引用。
    1. Lee,Jieun和Chung,Kee H.,2018年。"外资所有权和股市流动性,"国际经济与金融评论爱思唯尔,第54卷(C),第311-325页。
    2. Lee,Jieun和Ryu,Doojin,2019年。"外汇流动性如何影响外资所有权和股票流动性之间的关系?,"新兴市场回顾爱思唯尔,第39卷(C),第101-119页。
    3. Craig W.Holden、Stacey Jacobsen和Avanidhar Subrahmanyam,2014年。"流动性的实证分析,"金融基础与趋势(R),现为出版商,第8卷(4),第263-365页,12月。
    4. 李洁云,2018年。"谁提高或降低了韩国国债市场的流动性?,"工作文件2018-3年,韩国银行经济研究所。
    5. Liew,Ping-Xin&Lim,Kian-Ping&Goh,Kim-Leng,2018年。"外资股本流动:对马来西亚股市流动性的利弊?,"北美经济与金融杂志爱思唯尔,第45卷(C),第161-181页。
    6. Chia,Yee Ee&Lim,Kian Ping&Goh,Kim Leng,2020。"股东越多,流动性就越高?来自新兴股市的证据,"新兴市场回顾《爱思唯尔》,第44卷(C)。
    7. Karolyi,G.Andrew&Lee,Kuan Hui&van Dijk,Mathijs A.,2012年。"了解全球流动性的共性,"金融经济学杂志爱思唯尔,第105卷(1),第82-112页。
    8. Tran、Ly Thi Hai&Hoang、Thao Thi Phuong&Tran、Hoa Xuan,2018年。"2008年全球金融危机期间和之后的股票流动性和所有权结构:来自新兴市场的经验证据,"新兴市场回顾,爱思唯尔,第37卷(C),第114-133页。
    9. 布鲁斯·赫恩(Bruce Hearn),2014年。"流动性的政治制度和公司治理决定因素:来自北非和阿拉伯之春的证据,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔,第31卷(C),第127-158页。
    10. Arjoon,Vaalmikki&Bhatnagar,Chandra Shekhar&Ramlakhan,普拉卡什,2020年。"在新加坡证券交易所放牧,"经济与商业杂志爱思唯尔,第109(C)卷。
    11. Ali、Searat和Liu、Benjamin和Su、Jen Je,2017年。"公司治理和股票流动性维度:来自纯订单驱动的澳大利亚市场的小组证据,"国际经济与金融评论爱思唯尔,第50卷(C),第275-304页。
    12. Bai,Min&Qin,亚峰,2015。"新兴市场流动性的共性:另一种供应方解释,"国际经济与金融评论爱思唯尔,第39卷(C),第90-106页。
    13. Chiu,Junmao&Chung,Huimin,2019年。"法律机构和脆弱的金融市场,"国际货币与金融杂志爱思唯尔,第93卷(C),第277-298页。
    14. Rhee,S.Ghon和Wang,Jianxin,2009年。"外国机构所有权与股市流动性:来自印尼的证据,"银行与金融杂志爱思唯尔,第33卷(7),第1312-1324页,7月。
    15. Hanselaar,Rogier M.&Stulz,RenéM.&van Dijk,Mathijs A.,2019年。"当市场流动性增强时,公司会发行更多股票吗?,"金融经济学杂志爱思唯尔,第133卷(1),第64-82页。
    16. Belkhir,Mohamed&Saad,Mohsen&Samet,Anis,2020年。"股票极度缺乏流动性和资本成本,"银行与金融杂志爱思唯尔,第112(C)卷。
    17. 宣永沃,2016年。"外资所有权和股市流动性——来自越南的证据,"亚非财务会计杂志Inderscience Enterprises Ltd,第6卷(1),第1-11页。
    18. 王建新,2013。"亚洲股市的流动性共性,"太平洋金融杂志爱思唯尔,第21卷(1),第1209-1231页。
    19. Münera,Daimer J.&Agudelo,Diego A.,2022年。"谁转移了我的流动资金?金融不确定性时期新兴市场的流动性蒸发,"国际货币与金融杂志爱思唯尔,第129(C)卷。
    20. Saad,Mohsen&Samet,Anis,2017年。"流动性和权益资本的隐含成本,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔,第51卷(C),第15-38页。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    外国投资者;信息不对称;价格影响;价差;逆向选择组件;交易的非信息成本;流动性不足;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类:

    • G10(十国集团)-金融经济学---一般金融市场---一般(包括测量和数据)
    • G32(G32)-金融经济学——公司财务与治理——融资政策;财务风险与风险管理;资本和所有权结构;企业价值;亲善
    • G34(G34)-金融经济学——公司财务与治理——并购;收购;重组;公司治理

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时,请提及此项目的句柄:RePEc:bok:wppaper:1515。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目,但尚未在RePEc注册,我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考,但没有将RePEc中的项目链接到它,您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目,你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者,您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料,因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题,或更正作者、标题、摘要、参考书目或下载信息,请联系:经济研究所(电子邮件地址如下)。供应商的一般联系方式:https://edirc.repec.org/data/imbokkr.html.

    请注意,更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。