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限制初始保证金要求顺周期性的工具的比较分析

作者

上市的：
  • 大卫·墨菲

    （英格兰银行）

  • 米查利斯·瓦西奥斯

    （英格兰银行）

  • 尼古拉斯·沃斯

    （英格兰银行）

摘要

要求在衍生品交易中公布初始保证金是场外衍生品市场危机后改革的一个关键特征。初始保证金要求通常由基于风险的模型确定。这些模型通常需要在压力条件下增加裕度：它们是顺周期的。这种顺周期性给市场参与者带来了流动性负担，当他们承受能力最差时，流动性负担有时会下降。在本文中，我们研究了各种旨在缓解初始保证金要求顺周期性的工具。欧洲法规中提出了其中三种工具；另外两个是新的提案，提供了具有吸引力的顺周期缓解特性。在模拟框架中研究了所有五种工具的行为。我们检查了每种工具在多大程度上缓解了顺周期性，以及与基准未缓解模型相比，在要求不必要利润方面的成本。我们的研究结果表明，所有的工具在一定程度上都有助于缓解顺周期性，但是，在特定情况下，每种工具的最佳校准取决于建模者在最小化顺周期性和最小化低波动期内不必要的过度保证金的目标上设置的相对权重。这表明，考虑从基于工具的顺周期性监管转向基于预期结果的顺周期监管可能是合适的。

建议引用

  • Murphy，David&Vasios，Michalis&Vause，Nicholas，2016年。"限制初始保证金要求顺周期性的工具的比较分析,"英格兰银行工作文件597，英格兰银行。
    • 手柄：RePEc:boe:boeewp:0597
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引用人：

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    中央交易对手;集中清算;初始保证金;保证金模型;场外衍生品;顺周期性;
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