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私募股权持续存在吗？来自收购和风险投资基金的证据

作者

上市的：
  • 罗伯特·S·哈里斯

    （弗吉尼亚大学达顿商学院）

  • 蒂姆·詹金斯

    （牛津大学赛义德商学院）

  • 史蒂文·卡普兰

    （芝加哥大学布斯商学院；NBER）

  • 鲁迪格·斯塔克

    （华平有限责任公司）

摘要

我们使用来自Burgiss的大量机构投资者样本的现金流数据，为美国私募股权（收购和风险投资）基金的持续性提供了新的证据。以前的研究主要研究2000年以前的数据，发现收购和风险投资公司都有很强的持续性。使用事后或最近的基金业绩（截至2019年6月），我们确认了之前关于整体持续性以及2001年前和2000年后基金的研究结果。然而，当我们查看投资者在筹资时实际拥有的信息（而非最终业绩）时，我们发现几乎没有或根本没有证据表明收购持续存在，无论是整体收购还是2000年后的收购。对于2000年后的收购，投资于之前排名前四分之一的基金的传统智慧并不成立。利用之前的基金PME筹资，我们发现适度的持续性，但这是由底部而非顶部四分之一的表现驱动的。另一方面，即使使用筹款时可用的信息，风险投资基金的持续性仍然存在。因此，投资者的传统智慧适用于风险投资。

建议引用

  • Robert S.Harris&Tim Jenkinson&Steven N.Kaplan&Ruediger Stucke，2020年。"私募股权持续存在吗？并购和风险投资基金的证据,"工作文件2020-167年，贝克·弗里德曼经济研究所。
    • 手柄：RePEc:bfi:wpaper:2020-167
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    IDEAS上列出的参考文献

    作为
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    2. Alexander Ljungqvist和Matthew Richardson，2003年。"私募股权的现金流、收益和风险特征,"NBER工作文件9454，国家经济研究局。
    3. Brown，Gregory W.&Gredil，Oleg R.&Kaplan，Steven N.，2019年。"私募股权基金会操纵报告的回报吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第132（2）卷，第267-297页。
    4. Arthur Korteweg和Stefan Nagel，2016年。"风险——调整风险投资回报,"金融杂志，美国金融协会，第71卷（3），第1437-1470页，6月。
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    9. David T.Robinson和Berk A.Sensoy，2013年。"私募股权基金经理赚取费用吗？薪酬、所有权和现金流绩效,"金融研究综述《金融研究学会》，第26卷（11），第2760-2797页。
    10. Robinson，David T.&Sensoy，Berk A.，2016年。"私募股权的周期性、绩效衡量和现金流流动性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第122卷（3），第521-543页。
    11. Ji-Woong Chung&Berk A.Sensoy&LéA Stern&Michael S.Weisbach，2012年。"从未来资金流中获得绩效报酬：私募股权案例,"金融研究综述《金融研究学会》，第25卷（11），第3259-3304页。
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    16. IDEAS上未列出repec:oup:rfinst:v:25:y:：i:11:p:3259-3304
    17. 安德鲁·梅特里克（Andrew Metrick），2010年。"私募股权基金经济学,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（6），第2303-2341页，6月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

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    引用人：

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    3. 路易斯·阿尔贝里科·吉尔·阿拉纳（Luis Alberiko Gil-Alana）和弗朗西斯科·普埃尔托拉斯·蒙塔尼斯（Francisco Puertolas-Montannes），2023年。"私募股权的盈利能力：均值回归和暂时性冲击,"经济与金融杂志，施普林格；经济与金融学院，第47卷（2），第458-471页，6月。
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    5. Lerner，Josh&Mao，Jason&Schoar，Antoinette&Zhang，Nan R.，2022年。"盒子外投资：来自私募股权替代工具的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第143（1）卷，第359-380页。

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    1. Robinson，David T.&Sensoy，Berk A.，2016年。"私募股权的周期性、绩效衡量和现金流流动性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第122卷（3），第521-543页。
    2. Brown，Gregory W.&Gredil，Oleg R.&Kaplan，Steven N.，2019年。"私募股权基金会操纵报告的回报吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第132（2）卷，第267-297页。
    3. Brad M.Barber和Yasuda，Ayako，2017年。"中期基金业绩和私募股权融资,"金融经济学杂志爱思唯尔，第124（1）卷，第172-194页。
    4. Rin，Marco Da&Hellmann，Thomas&Puri，Manju，2013年。"风险投资研究综述,"金融经济学手册，作者：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第573-648页，爱思唯尔。
    5. Korteweg，Arthur&Sorensen，Morten，2017年。"私募股权业绩的技巧和运气,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第124卷（3），第535-562页。
    6. Nadauld，Taylor D.&Sensoy，Berk A.&Vorkink，Keith&Weisbach，Michael S.，2019年。"私募股权投资的流动性成本：来自二级市场交易的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第132卷（3），第158-181页。
    7. Tereza Tykvová，2018年。"风险投资和私募股权融资：近期文献综述和未来研究议程,"商业经济学杂志《施普林格》，第88卷（3），第325-362页，5月。
    8. Braun，Reiner&Jenkinson，Tim&Stoff，Ingo，2017年。"私募股权的表现有多持久？交易级数据证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第123卷（2），第273-291页。
    9. Brown，Gregory&Harris，Robert&Hu，Wendy&Jenkinson，Tim&Kaplan，Steven N.&Robinson，David T.，2021年。"投资者能否确定其私募股权敞口的时间？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第139卷（2），第561-577页。
    10. Lerner，Josh&Mao，Jason&Schoar，Antoinette&Zhang，Nan R.，2022年。"盒子外投资：来自私募股权替代工具的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第143（1）卷，第359-380页。
    11. Dyaran Bansraj、Han Smit和Vadym Volosovych，2020年。"私募股权基金能否成为战略买家？购买和构建策略的证据,"廷伯根研究所讨论文件20-041/IV，廷伯根研究所。
    12. Buchner，Axel&Wagner，Niklas F.，2017年。"奖励冒险或技能？私募股权基金经理案例,"银行与金融杂志爱思唯尔，第80（C）卷，第14-32页。
    13. Arthur Korteweg和Stefan Nagel，2016年。"风险——调整风险投资回报,"金融杂志，美国金融协会，第71卷（3），第1437-1470页，6月。
    14. Robinson，David T.&Sensoy，Berk A.，2010年。"21世纪的私募股权：1984-2010年的现金流、绩效和合同条款,"工作文件系列2010年21月，俄亥俄州立大学查尔斯·戴斯金融经济学研究中心。
    15. 尼古拉斯·波伦和伯克·森索伊，2022年。"理发多少钱？流动性不足、二级市场和私募股权价值,"财务管理国际财务管理协会，第51（2）卷，第501-538页，6月。
    16. Ljungqvist，Alexander&Bircan，Cagatay&Biesinger，马库斯，2020。"私募股权的价值创造,"CEPR讨论文件14676，C.E.P.R.讨论文件。
    17. Gornall，Will&Strebulaev，伊利亚州，2020年。"风险资本估值与现实的平方,"金融经济学杂志爱思唯尔，第135卷（1），第120-143页。
    18. Brad M.Barber和Morse，Adair和Yasuda，Ayako，2021年。"影响力投资,"金融经济学杂志爱思唯尔，第139卷（1），第162-185页。
    19. Arpit Gupta和Stijn Van Nieuwerburgh，2021年。"逐条评估私募股权投资,"金融杂志，美国金融协会，第76（6）卷，第3255-3307页，12月。
    20. Phalippou，Ludovic&Rauch，Christian&Umber，Marc，2018年。"私募股权投资组合公司费用,"金融经济学杂志爱思唯尔，第129（3）卷，第559-585页。

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