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创业激励和首次发行硬币的作用

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  • 罗德·加拉特
  • 马尔滕·范德特

摘要

首次代币发行（ICO）是一种新的初创企业融资模式，2017年受欢迎程度激增，但随着监管压力、欺诈事件和业绩不佳报告开始损害其声誉，2018年下半年受欢迎程度下降。我们研究ICO是一种一时的时尚，还是一种有价值的融资形式，具有有益的经济属性。我们通过研究通过ICO为初创企业融资如何改变企业家相对于债务和风险资本融资的动机来实现这一点。根据市场特征，与传统融资模式相比，ICO可以使企业家和投资者的利益更好或更差地结合。值得注意的是，ICO可能是唯一一种能够诱导最佳努力并因此使初创企业的净现值最大化的融资形式，而且有些项目根本不应该进行，除非它们可以通过ICO融资。

建议引用

  • 罗德·加拉特（Rod Garratt）和马尔滕·凡·奥尔德（Maarten van Oordt），2019年。"创业激励和首次发行硬币的作用,"员工工作文件19-18，加拿大银行。
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    IDEAS上列出的参考文献

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      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）、马蒂厄·鲍瓦德（Matthieu Bouvard）、凯瑟琳·卡萨马塔塔（Catherine Casamatta）和阿尔伯特·J·门克维尔德（Albert J.Menk。"比特币均衡定价,"EconPol工作文件48，ifo研究所-慕尼黑大学莱布尼茨经济研究所。
      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、阿尔伯特·门克维尔德（Albert Menkveld）、凯瑟琳·卡萨马塔（Catherine Casamatta）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）和马蒂厄·布瓦德。"比特币均衡定价,"2019年会议文件360，经济动态学会。
      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）、马蒂厄·鲍瓦德（Matthieu Bouvard）、凯瑟琳·卡萨马塔塔（Catherine Casamatta）和阿尔伯特·J·门克维尔德（Albert J.Menkvel。"比特币均衡定价,"打印后哈尔-04067665，哈尔。
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    1. Ye Li、Simon Mayer和Simon Mayer，2021年。"分散金融中的货币创造：Stablecoin和加密影子银行的动态模型,"CESifo工作文件系列9260，CESifo。
    2. Chiu，Jonathan&Wong，Tsz-Nga，2022年。"数字平台支付：弹性、互操作性和福利,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第142（C）卷。
    3. 安东·米格洛（Anton Miglo），2022年。"IEO和ICO之间的选择：速度vs.流动性vs.风险,"金融科技，MDPI，第1卷（3），第1-18页，9月。
    4. 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）、马蒂厄·鲍瓦德（Matthieu Bouvard）、凯瑟琳·卡萨马塔塔（Catherine Casamatta）和阿尔伯特·J·门克维尔德（Albert J.Menkvel。"比特币均衡定价,"金融杂志，美国金融协会，第78卷（2），第967-1014页，4月。
      • Biais，Bruno&Bisière，Christophe&Bouvard，Matthieu&Casamatta，Catherine&Menkveld，Albert J.，2018年。"比特币均衡定价,"TSE工作文件图卢兹经济学院（TSE），18-973，2022年2月修订。
      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）、马蒂厄·鲍瓦德（Matthieu Bouvard）、凯瑟琳·卡萨马塔塔（Catherine Casamatta）和阿尔伯特·J·门克维尔德（Albert J.Menk。"比特币均衡定价,"EconPol工作文件48，ifo研究所-慕尼黑大学莱布尼茨经济研究所。
      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、阿尔伯特·门克维尔德（Albert Menkveld）、凯瑟琳·卡萨马塔（Catherine Casamatta）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）和马蒂厄·布瓦德。"比特币均衡定价,"2019年会议文件360，经济动态学会。
      • 布鲁诺·比亚斯（Bruno Biais）、克里斯托夫·比西埃（Christophe Bisière）、马蒂厄·鲍瓦德（Matthieu Bouvard）、凯瑟琳·卡萨马塔塔（Catherine Casamatta）和阿尔伯特·J·门克维尔德（Albert J.Menkvel。"比特币均衡定价,"打印后哈尔-04067665，哈尔。
    5. Jiri Chod和Evgeny Lyandres，2021年。"ICO理论：多元化、代理与信息不对称,"管理科学《信息》，第67卷（10），第5969-5989页，10月。
    6. 安东·米格洛，2020年。"不完全、复杂和不对称信息下的ICO与股权融资,"MPRA纸99598，德国慕尼黑大学图书馆。
    7. Jermann，Urban J.，2021年。"加密货币与卡根的恶性通货膨胀模型,"宏观经济学杂志，爱思唯尔，第69卷（C）。
    8. 安东·米格洛（Anton Miglo），2021年。"STO与ICO：道德风险和需求不确定性下的代币发行理论,"JRFM公司，MDPI，第14（6）卷，第1-35页，5月。
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    12. Anil Savio Kavuri和Alistair Milne，2019年。"FinTech与金融服务的未来：研究差距是什么？,"CAMA工作文件2019-18年，澳大利亚国立大学克劳福德公共政策学院应用宏观经济分析中心。
    13. Rodney J.Garratt和Maarten R.C.van Oordt，2023年。"为什么固定成本对基于验证的加密货币很重要,"管理科学《信息》，第69卷（11），第6482-6507页，11月。
    14. Peter Zimmerman，2020年。"区块链结构和加密货币价格,"英格兰银行工作文件855，英格兰银行。
    15. 林威廉·聪（Lin William Cong）、叶莉（Ye Li）和王能（Neng Wang），2021年。"代币经济学：动态采用和估值[不确定一次性支出的流动资产需求],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（3），第1105-1155页。
    16. Jongsub Lee、Tao Li和Donghwa Shin，2022年。"FinTech中人群的智慧：来自首次硬币发行的证据,"公司财务研究综述《金融研究学会》，第11卷（1），第1-46页。
    17. 丛，林威廉和李，叶和王，能，2022。"基于令牌的平台金融,"金融经济学杂志爱思唯尔，第144（3）卷，第972-991页。
    18. 迈克尔·索金和魏雄，2020年。"加密货币模型,"NBER工作文件26816，国家经济研究局。
    19. 迈克尔·索金和魏雄，2023年。"通过标记化实现权力下放,"金融杂志，美国金融协会，第78卷（1），第247-299页，2月。
    20. Paul P Momtaz，2020年。"首次硬币发行,"PLOS ONE系列公共科学图书馆，第15卷（5），1-30页，5月。

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