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商业周期信息不对称下的证券化

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  • 马丁·昆茨尔

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本文在一个具有异质投资项目和证券化资产质量信息不对称的模型中，研究了通过证券化进行金融中介的效率。我表明，当保留部分风险时，证券化资产的发行人可能会可靠地表明其质量。然而，在商业周期的繁荣阶段，这种做法效率低下，有关资产质量的信息仍然是私人的，低质量的资产积累在金融中介机构的资产负债表上。这延长并加深了随后的衰退，其强度与前一次繁荣的长度成正比。在衰退期间，该模型还放大了证券化资产转售市场上的逆向选择问题。在长期繁荣期以及证券化高质量资产不再交易后，这些问题尤其严重。该模型还表明，由于负的一般均衡效应，要求更高明确风险保留率的监管设计不当可能会适得其反；也就是说，它可能会对经济中投资的数量和质量产生不利影响。

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  • Martin Kuncl，2015年。"商业周期信息不对称下的证券化,"员工工作文件15-9，加拿大银行。
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