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解释欧元汇率的最初几年：了解一家新央行的插曲

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许多观察家对欧元自1999年推出以来的贬值感到惊讶。由于样本不足，解释往往诉诸于从其他货币的经验中吸取的轶事和教训。现在，样本量刚刚变得足够大，可以进行合理的实证分析。本文从欧元区前和后外汇交易的理论模型开始，该模型产生了欧元贬值的三个可能原因：由于消除了遗留货币，对冲机会减少；由于一些交易员掌握有关欧元汇率冲击的高级信息，信息不对称，以及欧洲央行政策的不确定性。该模型的一个经验启示是，与欧元相关的交易成本高于德国马克可能导致欧元贬值。然而，有关利差百分比的经验证据往往会否定这样一种假设，即欧元的利差百分比大于除前几个月以外的所有月份的平均值。这似乎不太可能解释所观察到的长期欧元贬值。回顾欧洲央行、德国央行和美联储会议周围的市场动态证据，没有证据表明市场以不同于其他央行的方式“领先”。然而，我们确实发现经验支持欧元汇率会受到学习的影响。通过将欧元区通胀作为关键基本面，该模型的结构朝着了解欧洲央行通胀政策的动态方向发展。虽然存在2%的既定目标通货膨胀率，但市场参与者可能必须确信欧洲央行确实会产生低而稳定的通货膨胀。该理论推动了贝叶斯更新的经验模型，该模型与市场参与者学习欧洲央行制度下潜在通货膨胀过程有关。有证据表明，直到2000年秋季，市场评估出通货膨胀过程转变为新制度的概率超过50%，之前的分布来自于欧元区之前的EMS经验，并根据引入欧元后每个月的实际经验进行更新。从那时起，欧元的趋势贬值结束，新的通货膨胀过程的可能性进一步增加，这与欧元升值有关。

建议引用

  • 曼纽尔·戈麦斯和迈克尔·梅尔文，“未注明日期”。"解释欧元汇率的最初几年：了解一家新央行的插曲,"工作文件2179608，亚利桑那州立大学凯里商学院经济系。
    • 手柄：RePEc:asu:wppaper:2179608
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引文

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    引用人：

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    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
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