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货币政策不确定性与收益率曲线对政策冲击的响应

作者

上市的：
  • 彼得·蒂尔曼

摘要

本文研究了利率期限结构对货币政策冲击的非线性响应，并提出了一个新的类型化事实。我们表明，货币政策的不确定性改变了期限结构对货币政策的反应方式。如果冲击发生时政策不确定性很高，那么政策收紧会导致长期债券收益率大幅降低。我们还将债券收益率分解为对未来政策和定期溢价的预期。收益率的反应减弱是由长期溢价下降所驱动的，如果政策的不确定性很高，则长期溢价下降的幅度更大。在货币政策冲击的条件下，货币政策的不确定性越高，越容易使到期时间较长的证券对投资者更有吸引力。因此，投资者要求更低的溢价。这些发现对于货币政策不确定性的度量、货币政策冲击的定义以及模型规范的改变都是可靠的。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:wly:jmoncb:v:52:y:2020:i:4:p:803-833
    内政部：10.1111/jmcb.12657
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      • Danilo Cascaldi-Garcia&Deepa Dhume Datta&Thiago Revil T.Ferreira&Olesya V.Grishchenko&Mohammad R.Jahan-Parvar&Juan M.Londono&Francesca Loria&Sai Ma&Marius del Giudice Rodriguez&J，2020年。"不确定性有什么必然性？,"国际金融讨论文件1294年，美国联邦储备系统理事会。
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