IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/tpr/jeurec/v4y2006i4p862-890.html
  我的参考书目  保存此文章

交易成本对金融波动的作用：来自巴黎交易所的证据

作者

上市的：
  • 哈拉尔德·豪伊

摘要

本文通过对现有文献的两种方法改进，分析了交易成本与金融波动之间的因果关系。首先，我们使用面板数据，其中法国股市的外生交易成本差异是由价格水平相关的最小价格变动规则（滴答大小规则）引起的。与以往基于一次性监管单位规模变化（如美国十进制化）的研究不同，我们可以单独识别和控制市场范围的波动性变化。其次，我们通过使用区间作为滴答大小的稳健波动性度量，避免了在不同制度下有偏波动性度量的陷阱。控制市场范围波动性影响的面板回归显示，由于法国交易系统中的滴答数变化，交易成本增加了20%，个别股票的小时波动率增加了30%以上，具有较高的统计显著性。根据这一证据，一般而言，较高的交易成本，尤其是证券交易税，应视为波动性增加。（JEL:F3，G1，G14）欧洲经济协会版权所有（c）2006。

建议引用

  • Harald Hau，2006年。"交易成本对金融波动的作用：来自巴黎交易所的证据,"欧洲经济协会杂志麻省理工学院出版社，第4卷（4），第862-890页，6月。
    • 手柄：RePEc:tpr:jeurec:v:4:年：2006年：i：4：p：862-890
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://onlinelibrary.wiley.com/journal/10.1111/（ISSN）1542-4774/期
    文件功能：链接到全文
    下载限制：全文仅限于订阅者访问。
    ---><---

    由于对此文档的访问受到限制，您可能希望在下面或搜索换一个不同的版本。

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Eichengreen，Barry&Tobin，James&Wyplosz，Charles，1995年。"国际金融车轮上的沙子两例,"经济杂志《皇家经济学会》，第105卷（428），第162-172页，1月。
    2. Ronen，Tavy&Weaver，Daniel G.，2001年。"有“青少年”吗？,"金融市场杂志爱思唯尔，第4卷（3），第231-260页，6月。
    3. John Y.Campbell、Martin Lettau、Burton G.Malkiel和Yexiao Xu，2001年。"个人股票是否变得更具波动性？特质风险的实证研究,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（1），第1-43页，2月。
    4. 萨默斯，L.H.&萨默斯副总裁，1989年。"当金融市场运作得太好时：证券交易税的谨慎案例,"论文t12，哥伦比亚-期货市场中心。
    5. Jones，Charles M.和Lipson，Marc L.，1999年。"机构股权指令的执行成本,"金融中介杂志爱思唯尔，第8卷（3），第123-140页，7月。
    6. 杰弗里·巴西多尔，1997年。"小数化对市场质量的影响：多伦多证券交易所的实证研究,"金融中介杂志爱思唯尔，第6卷（2），第92-120页，4月。
    7. 比亚斯（Biais）、布鲁诺（Bruno）和希利翁（Hillion）、皮埃尔（Pierre）和斯帕特（Spatt）、切斯特（Chester），1995年。"巴黎证券交易所限价指令簿与指令流的实证分析,"金融杂志，美国金融协会，第50卷（5），第1655-1689页，12月。
    8. Jones，Charles M&Seguin，Paul J，1997年。"交易成本与价格波动：来自委员会放松管制的证据,"美国经济评论，美国经济协会，第87卷（4），第728-737页，9月。
    9. 詹姆斯·托宾，1978年。"国际货币改革提案,"东方经济杂志，东方经济协会，第4卷（3-4），第153-159页，7月/10月。
    10. 托本·安徒生（Torben G.Andersen）、蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev）、弗朗西斯·迪博尔德（Francis X.Diebold）和海科·埃本斯（Heiko Ebens），2000年。"股票收益率波动的分布,"NBER工作文件7933，国家经济研究局。
      • 托本·安徒生（Torben G.Andersen）、蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev）、弗朗西斯·迪博尔德（Francis X.Diebold）和海科·埃本斯（Heiko Ebens），2000年。"股票收益率波动的分布,"金融机构工作文件中心00-27，宾夕法尼亚大学沃顿金融学院中心。
    11. Domowitz，Ian&Glen，Jack&Madhavan，Ananth，2001年。"各国和一段时间内的流动性、波动性和股权交易成本,"国际金融Wiley Blackwell，第4卷（2），第221-255页，Summer。
    12. 德容、弗兰克和奈曼、西奥和罗埃尔，艾尔萨，1995年。"法国股票在巴黎交易所和SEAQ International的交易成本比较,"欧洲经济评论爱思唯尔，第39卷（7），第1277-1301页，8月。
    13. James J Angel，1997年。"刻度大小、股价和股票分割,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（2），第655-681页，6月。
    14. Umlauf，Steven R.，1993年。"交易税与瑞典股市行为,"金融经济学杂志爱思唯尔，第33卷（2），第227-240页，4月。
    15. Ahn，Hee-Joon&Cao，Charles Q.&Choe，Hyuk，1998年。"股票市场的小型化与竞争：来自多伦多证券交易所交叉上市证券的证据,"金融市场杂志Elsevier，第1卷（1），第51-87页，4月。
    16. de Jong，F.C.J.M.&Nijman，T.E.&Röell，A.A.，1995年。"法国股票在巴黎交易所和SEAQ International的交易成本比较,"其他出版物TiSEM909cfa6b-a4be-4b4b-b214-f，蒂尔堡大学经济与管理学院。
    17. 哈里斯，劳伦斯E，1994年。"最小价格变动、离散买卖价差和报价大小,"金融研究综述《金融研究学会》，第7卷（1），第149-178页。
    18. Ahn，Hee-Joon&Cao，Charles Q.&Choe，Hyuk，1996年。"刻度大小、排列和音量,"金融中介杂志爱思唯尔，第5卷（1），第2-22页，1月。
    19. John Y.Campbell和Kenneth A.Froot，1994年。"证券交易税的国际经验,"NBER章节，单位：股票市场的国际化，第277-308页，美国国家经济研究局。
    20. Hendrik Bessembinder，2000年。"票面价值、价差和流动性：纳斯达克近10美元证券交易分析,"金融中介杂志爱思唯尔，第9卷（3），第213-239页，7月。
    21. Michael A.Goldstein和A.Kavajecz，Kenneth，2000年。"八分之一、十六分之一和市场深度：纽约证交所的刻度大小和流动性规定的变化,"金融经济学杂志爱思唯尔，第56卷（1），第125-149页，4月。
    22. David C.Porter和Daniel G.Weaver，1997年。"刻度大小和市场质量,"财务管理财务管理协会，第26（4）卷，冬季。
    23. Sassan Alizadeh&Michael W.Brandt&Francis X.Diebold，2002年。"随机波动模型的基于区间的估计,"金融杂志，美国金融协会，第57卷（3），第1047-1091页，6月。
    24. 斯蒂格利茨，J.E.，1989年。"利用税收政策抑制投机短期交易,"论文t2，哥伦比亚-期货市场中心。
    25. 弗雷德里克·米什金（Frederic S.Mishkin）、安德鲁·克罗科特（Andrew Crockett）、迈克尔·杜利（Michael P.Dooley）和蒙特克·阿卢瓦利亚（Montek S.Ahluwalia），2003年。"财务政策,"NBER章节，单位：新兴市场经济体的经济和金融危机，第93-154页，美国国家经济研究局。
    26. Ian Domowitz和Jack Glen&Ananth Madhavan，2001年。"各国和一段时间内的流动性、波动性和股权交易成本,"国际金融Wiley Blackwell，第4卷（2），第221-255页。
    27. Lau，Sie Ting和McInish，Thomas H.，1995年。"减少新加坡证券交易所的交易规模,"太平洋金融杂志Elsevier，第3卷（4），第485-496页，12月。
    28. Bruno Biais和Pierre Hillion&Chester Spatt，1999年。"巴黎交易所开盘前的价格发现与学习,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第107卷（6），第1218-1248页，12月。
    29. Bessembinder，Hendrik，2003年。"减量化后的交易执行成本与市场质量,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社，第38卷（4），第747-777页，12月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Murphy Jun Jie Lee，2013年。"新加坡交易所交易过程的微观结构,"博士论文,悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，编号：2-2013。
    2. Murphy Jun Jie Lee，2013年。"新加坡交易所交易过程的微观结构,"博士论文,悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，7月至12月，第4名。
    3. Khalil Dayri&Mathieu Rosenbaum，2012年。"大型股票资产：隐含利差和最佳股票规模,"论文1207.6325，arXiv.org，2013年1月修订。
    4. Saraoglu，Hakan&Louton，David&Holowczak，Richard，2014年。"期权便士试点项目的制度影响和报价行为影响,"经济与金融季报爱思唯尔，第54卷（4），第473-486页。
    5. David Abad和Mikel Tapia，2003年。"影响Sobre El Mercado Bursatil Español De Los Cambios En Las Variaciones Mínimas De Precios Tras La Introductionón Del Euro,"工作文件。EC系列2003-17年，瓦伦西亚经济研究所（常春藤）。
    6. Thanos Verousis、Pietro Perotti和Georgios Sermpinis，2018年。"一刀切？高频交易、交易单位变化及其对交易所的影响：市场质量和市场结构考虑,"定量财务与会计综述，施普林格，第50卷（2），第353-392页，2月。
    7. 杨新辉、张杰、叶青，2020年。"票面规模和市场质量：基于代理的人工股票市场的模拟,"会计、财务和管理智能系统，John Wiley&Sons，Ltd.，第27卷（3），第125-141页，7月。
    8. MichałZator，2014年。"华沙证券交易所的交易成本和波动性：对金融交易税的影响,"克雷迪特银行，Narodowy Bank Polski，第45卷（4），第349-372页。
    9. 罗伯特·波林（Robert Pollin）、迪安·贝克（Dean Baker）和马克·沙伯格（Marc Schaberg），2003年。"美国金融市场的证券交易税,"东方经济杂志《东方经济协会》，第29卷（4），第527-558页，秋季。
      • 马克·沙贝格（Marc Schaberg）、迪安·贝克（Dean Baker）和罗伯特·波林（Robert Pollin），2002年。"美国金融市场的证券交易税,"工作文件wp20，马萨诸塞大学阿默斯特分校政治经济研究所。
    10. Ahn、Hee-Joon和Cai、Jun和Chan、Kalok和Hamao、Yasushi，2007年。"东京证券交易所的票面金额变化和流动性规定,"日本和国际经济杂志爱思唯尔，第21卷（2），第173-194页，6月。
    11. 蔡俊浩，安石浩，理查德Y.K.，2008。"【日元符号】1000附近日本股票交易的票面价值变化和流动性准备金,"日本与世界经济爱思唯尔，第20卷（1），第19-39页，1月。
    12. Haberer，Markus，2004年。"证券交易税是否可以缓解过度波动？文献中的一些证据,"CoFE讨论文件2006年4月，康斯坦茨大学金融与计量经济中心（CoFE）。
    13. 柯美珠、蒋庆海、黄燕生，2004。"报价单位对日内股价行为的影响：来自台湾证券交易所的证据,"太平洋金融杂志爱思唯尔，第12卷（1），第19-39页，1月。
    14. Westerhoff Frank H.，2008年。"使用基于代理的金融市场模型测试监管政策的有效性,"经济与统计杂志（Jahrbuecher fuer Nationaloekonomie und Statistik）De Gruyter，第228（2-3）卷，第195-227页，4月。
    15. Asli Asioglu&Comerton-Forde、Carole&McInish、Thomas H.，2010年。"东京证券交易所最小刻度的检验,"日本与世界经济爱思唯尔，第22卷（1），第40-48页，1月。
    16. Hans Degrese&Frank Jong&Maarten Ravenswaaij&Gunther Wuts，2005年。"攻击性订单与限价订单市场的弹性,"财务审查，施普林格，第9卷（2），第201-242页，6月。
    17. Thomas Hemmelgarn和Gaetan Nicodeme，2010年。"2008年金融危机与税收政策,"税务文件20，欧盟委员会税务和海关总署。
    18. 佩德罗·阿布开克，2006年。"不良税收：银行账户借记税模型中的非中介化和流动性不足,"国际税收与公共财政，施普林格；国际公共财政研究所，第13卷（5），第601-624页，9月。
    19. David Bourghelle和Declerck，Fany，2004年。"为什么市场不一定要减少勾选大小,"银行与金融杂志，爱思唯尔，第28卷（2），第373-398页，2月。
    20. Paolo Pellizzari和Frank Westerhoff，2009年。"不同微观结构下交易税的一些影响,"经济行为与组织杂志爱思唯尔，第72（3）卷，第850-863页，12月。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类：

    • 30楼-国际经济学---国际金融---总则
    • G10（十国集团）-金融经济学---一般金融市场---一般（包括测量和数据）
    • 14国集团-金融经济学——一般金融市场——信息与市场效率；事件研究；内幕交易

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:tpr:jeurec:v:4:年：2006年：i：4：p：862-890。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Kelly McDougall（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://direct.mit.edu/期刊.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。