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摘要
本文回顾了首次公开募股抑价的国际证据，并分析了南非另类交易所（AltX）上市公司IPO抑价。低估是通过测量第一天交易的初始报价和收盘价之间的百分比差异来表示的。低估定价对发行前的股东来说代价高昂。然而，研究报告称，投资首次公开募股上市的长期表现不佳。本研究的目的是测试AltX上的新上市公司是否存在定价过低的情况，并衡量这种定价过低的程度，以及衡量投资AltX上新上市公司的售后业绩。2003年10月至2007年9月期间，有42家公司在AltX上市。这项研究的结果表明，在审查期间，AltX的价格明显偏低，第一天的平均回报率为29%。与南非其他研究相比，抑价水平显示，在JSE证券交易所上市的公司的平均抑价在27%至32.7%之间。本研究的结果与先前研究中显示的抑价水平一致。然而，之前对发展资本市场（DCM）的研究表明，其抑价水平明显高于本研究对AltX新上市公司的抑价水平。这可能是因为AltX注重高质量的上市，与DCM相比，上市和公司治理要求增加，以及指定顾问对AltX上市公司的持续作用。在研究的最后六个月里，AltX的抑价水平没有增加，没有证据表明抑价水平与公司规模、收益水平或公司年龄有关。对AltX新上市公司售后市场表现的有限分析表明，基于开盘发行价格，投资者将获得比市场基准（ALSI）高44%的非风险调整累积回报。如果不包括首日回报，投资者将获得仅比市场基准高6%的非风险调整累计回报。AltX公司的业绩（不包括首日回报）与JSE的小盘股指数类似。这项研究没有发现AltX公司的高初始回报率伴随着长期表现不佳，然而，相对于ALSI市场指数而言，第一天的回报率非常低，这相对于投资AltX的小型上市实体所涉及的更高风险而言是令人惊讶的。
建议引用
C.Correia和G.Holman，2008年。"替代交易所（AltX）首次公开募股的抑价和售后表现分析,"南非会计研究杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》，第22卷（1），第97-117页，1月。手柄：RePEc:taf:rsarxx:v:22:y:2008:i:1:p:97-117
内政部：10.1080/10291954.2008.11435133
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