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摘要
我们将总市场方差分解为平均相关分量和平均方差分量。在按特殊波动性排序的投资组合横截面中，只有后者的风险价格为负。相对于Fama-French（1993）模型，具有高（低）特质波动性的投资组合对平均股票方差的创新具有正（负）风险敞口，因此预期回报更低（更高）。这两个发现解释了Ang等人（2006年、2009年）提出的特殊波动性难题。与平均方差创新相关的因素也减少了与Fama-French（1993）模型相关的按市价和动量投资组合的定价误差。作者2012。牛津大学出版社代表金融研究学会出版。保留所有权利。有关权限，请发送电子邮件至：journals.permissions@oup.com牛津大学出版社。
建议引文
陈占辉（Zhanhui Chen）和佩特科娃（Ralitsa Petkova），2012年。”特质波动性是否代表风险敞口？,"金融研究综述《金融研究学会》，第25卷（9），第2745-2787页。手柄：RePEc:oup:rfinst:v:25:y：2012年：i：9：p：2745-2787
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