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欧元危机中的系统风险、主权收益率和银行风险敞口
[欧洲主权债务危机的实际影响：来自银团贷款的证据]

作者

上市的：
  • 尼科洛·巴蒂斯蒂尼
  • 马柯·帕格诺
  • 萨维里奥·西蒙利

摘要

自2008年以来，欧元区主权债券收益率大幅分化，相应的信用违约互换（CDS）溢价也大幅分化。与此同时，银行的主权债务投资组合越来越偏向本国。在本文中，我们调查了这两个事实之间的关系及其理由。首先，我们询问主权收益率差异相对于掉期利率和CDS溢价的动态在多大程度上反映了感知的主权偿付能力风险的变化，或者更确切地说，反映了由于欧元可能崩溃而对系统性风险的不同反应。我们通过动态因子模型在特定国家和共同风险成分中分解收益率差异和CDS利差来实现这一点。然后，我们通过对2007-13个月数据的向量误差修正模型进行估计，研究了银行主权投资组合的本国偏向如何对收益率差异及其两个组成部分作出反应。我们发现，在欧元区大多数国家，尤其是其外围国家，银行的主权风险敞口对收益率的提高做出了积极的反应。当银行风险敞口与国家和收益率的常见风险组成部分相关时，结果表明：（1）在外围国家，银行增加国内风险敞口以应对国家风险的增加，而在核心国家，银行则不增加国内风险；（2） 在大多数欧元区国家，银行通过提高国内风险敞口来应对共同风险因素的增加。调查结果（1）表明，外围银行对自身主权风险变化的反应存在扭曲的动机。结果（2）表明，当系统性风险增加时，所有银行都倾向于增加其投资组合的本土偏好，从而使欧元区主权市场更加分化尼科洛·巴蒂斯蒂尼、马可·帕加诺和萨维里奥·西穆里尼

建议引用

  • 尼科洛·巴蒂斯蒂尼、马可·帕加诺和萨维里奥·西蒙利，2014年。"欧元危机中的系统风险、主权收益率和银行风险敞口[欧洲主权债务危机的实际影响：来自银团贷款的证据],"经济政策、CEPR、CESifo、Sciences Po；消费电子产品；MSH，第29卷（78），第203-251页。
    • 手柄：RePEc:oup:ecpoli:v:29:y:2014:i:78:p:203-251。
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