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有风险/无风险、资本流动、杠杆和安全资产

作者

上市的：
  • 罗伯特·N·麦考利

    （国际清算银行货币经济部高级顾问）

摘要

本文描述了与平静和动荡的全球股市相关的国际资金流动。在平静时期，发达国家的实际货币和杠杆投资者的组合投资流入新兴市场。当接受国的央行抵制汇率升值并买入美元兑本国货币时，它们最终会投资于以储备货币计价的中期债券。在此过程中，他们通过向国内投资者发行本国货币的安全资产为自己筹集资金（或“冲销”当地银行储备的扩张）。因此，以新兴市场杠杆化投资为标志的平静期导致不对称资产互换（风险新兴市场资产与安全储备货币资产），并由新兴市场央行进行杠杆化。在衰退和动荡的全球股市中，这些资金流动发生了逆转，与一些人的说法相反，新兴市场央行大幅减少了外汇储备。实际上，新兴市场央行随后从其储备中释放安全资产，为全球投资者提供避风港。

建议引用

  • Robert N.McCauley，2012年。"有风险/无风险、资本流动、杠杆和安全资产,"公共政策审查日本财政部政策研究所，第8卷（3），第281-298页，8月。
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    1. Gerlach-Kristen，Petra&McCauley，Robert N.&Ueda，Kazuo，2016年。"货币干预与全球投资组合平衡效应：日本的教训,"日本和国际经济杂志爱思唯尔，第39卷（C），第1-16页。
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    19. Claudio Borio和Piti Disyatat，2015年。"资本流动和经常账户：认真对待融资（更多）,"国际清算银行工作文件525，国际清算银行。

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