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房地产投资信托基金和其他资产市场的溢出风险

作者

上市的:
  • 蒋明珠

    (国立云林科技大学)

  • 天福星

    (新加坡国立大学)

  • 蔡怡纯

    (高雄国立大学)

摘要

根据Diebold和Yilmaz(国际预测杂志,2012年28:57–66)的方法,我们估计了1972年1月至2014年9月样本期间四资产体系中的三个回报溢出指数,包括股权房地产投资信托基金(EREIT)、抵押房地产投资信息基金(MREIT),股票和债券。我们发现,在四资产体系中,总回报溢出风险平均约占总回报方差的三分之一。当我们将商业房地产(CRE)添加到系统中时,但对于1998年2月至2014年9月的较短样本期,我们估计平均总回报溢出风险为28.0%。在扩展的Fama-French的五因子CAPM框架中,我们发现净收益溢出风险对EREIT和MREIT收益具有显著的负面影响,但对债券收益具有正向影响。我们推断,在1978年至1986年的高油价波动期间,债券市场作为市场风险的净“接受者”,增加了其风险溢价,以应对来自其他市场的高溢出风险。然而,在次贷危机后的时期,作为风险净“传递者”的股市的大量溢出风险降低了EREIT和MREIT的回报。我们还发现,CRE收益不受其他市场溢出风险的影响。因此,机构投资者在构建包含CRE以外资产的资产配置策略时,不应忽视溢出风险。

建议引用

  • 蒋明珠、田福星、蔡宜春,2017。"房地产投资信托基金和其他资产市场的溢出风险,"房地产财经杂志《施普林格》,第54卷(4),第579-604页,5月。
  • 手柄:RePEc:kap:jrefec:v:54:y:2017:i:4:d:10.1007_s11146-015-9545-9
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