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货币政策立场、财务状况和GFC对投资现金流敏感性的影响

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上市的：
  • 苏克州圭尔
  • Hüseyin的Taştan

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本文研究了内部融资在新兴经济体企业固定资本投资决策中的作用。利用土耳其制造业未上市中小企业的综合面板数据集，我们估计了一组动态企业投资模型，其中允许现金流对投资的边际影响随中央银行的货币政策立场而变化，宏观金融状况和全球金融危机。根据系统GM估计结果，投资对现金流的敏感性为正且具有统计学意义，这意味着企业受到内部融资的约束。实证结果表明，投资-现金流敏感性程度随货币政策立场的不同而显著不同。虽然在扩张性货币政策期间，金融约束企业的投资-现金流敏感性下降，但对于能够相对容易地获得外部融资的约束较小的企业来说，证据并不确凿。我们还发现，当宏观金融环境相对有利时，投资-现金流敏感性下降。此外，由于外部资金的可用性较低，与扩张期相比，企业在衰退期（例如GFC）的现金流需求大幅增长。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:eee:revco:v:69:y:2020:i:c:p:692-707
    DOI:10.1016/j.iref.2020.06.030
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