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“远期保费之谜”与主权违约风险

作者

上市的：
  • 弗吉尼亚州库德特
  • 瓦莱里·米农

摘要

当全球金融市场繁荣时，由买入远期高收益货币组成的结转交易策略往往会产生正的超额回报，而在危机期间会产生损失。首先，我们表明，通过投资高收益货币而承担的主权违约风险可能会增加繁荣时期的收益和危机期间的损失。我们在2005年6月至2010年9月期间对18种新兴货币的样本进行了实证检验，违约风险由主权信用违约掉期利差代表。基于平稳过渡回归（STR）模型，我们表明，违约风险有助于繁荣时期的结转交易收益，并加剧萧条时期的损失。其次，我们转向将汇率贬值与利率差异联系起来的“Fama回归”。我们提出了该方程的非线性估计，解释了其系数随金融周期中市场波动性的变化而发生的令人费解的演变。然后，我们将违约风险引入到这个方程中，并表明“正向偏差”（通常由该回归中小于单位的系数证明）有所缓解，因为违约风险对解释汇率变化非常重要。

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  • 2013年，弗吉尼亚州库德特和瓦莱里州米农。"“远期保费之谜”与主权违约风险,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第32卷（C），第491-511页。
    • 手柄：RePEc:eee:jimfin:v:32:y:2013:i:c:p:491-511
    DOI:10.1016/j.jimonn.2012.05.025
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