IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/eee/jfinec/v111y2014i1p1-25.html
  我的参考书目  保存此文章

与beta版打赌

作者

上市的:
  • 安德烈·弗拉齐尼
  • 佩德森(Lasse Heje Pedersen)

摘要

我们提出了一个具有杠杆和利润限制的模型,该模型因投资者和时间而异。我们发现证据与模型的五个中心预测一致:(1)由于受约束的投资者竞购高贝塔资产,高贝塔与低阿尔法相关,正如我们在美国股市、20个国际股市、国债、公司债券和期货方面的实证发现。(2) 对贝塔系数(BAB)的押注,即长期杠杆化的低贝塔资产和短期高贝塔资产,产生了显著的正风险调整回报。(3) 当资金约束收紧时,BAB因子的回报率很低。(4) 资金流动性风险增加将贝塔系数压缩为1。(5) 更受约束的投资者持有风险更高的资产。

建议引文

  • 弗拉齐尼(Frazzini)、安德烈亚·佩德森(Andrea&Pedersen)、拉斯·海耶(Lasse Heje),2014年。"与beta版打赌,"金融经济学杂志爱思唯尔,第111卷(1),第1-25页。
  • 手柄:RePEc:eee:jfinec:v:111:y:2014:i:1:p:1-25
    DOI:10.1016/j.jfineco.2013.10.005
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X13002675
    下载限制:全文仅适用于ScienceDirect订户

    文件URL: https://libkey.io/10.1016/j.jfineco.2013.10.005?utm_source=ideas
    LibKey链接:如果访问受到限制,并且您的库使用此服务,LibKey会将您重定向到可以使用库订阅访问此项目的位置
    ---><---

    由于对此文档的访问受到限制,您可能希望在下面或搜索换一个不同的版本。

    此项目的其他版本:

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Scholes,Myron&Williams,Joseph,1977年。"从非同步数据估计β,"金融经济学杂志爱思唯尔,第5卷(3),第309-327页,12月。
    2. 尤金·F·法玛,1986年。"货币市场中的定期保费和违约保费,"金融经济学杂志爱思唯尔,第17卷(1),第175-196页,9月。
    3. M.J.Brennan,1971年。"不同借贷利率下的资本市场均衡,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社,第6卷(5),第1197-1205页,12月。
    4. Acharya,Viral V.&Pedersen,Lasse Heje,2005年。"具有流动性风险的资产定价,"金融经济学杂志爱思唯尔,第77(2)卷,第375-410页,8月。
    5. 格罗姆(Gromb)、丹尼斯(Denis)和瓦亚诺斯(Vayanos),迪米特里(Dimitri),2002年。"金融约束套利市场的均衡与福利,"金融经济学杂志爱思唯尔,第66卷(2-3),第361-407页。
    6. Bali,Turan G.和Cakici,Nusret和Whitelaw,Robert F.,2011年。"最大化:股票作为彩票和预期回报的横截面,"金融经济学杂志,爱思唯尔,第99卷(2),第427-446页,2月。
    7. Ang,Andrew&Hodrick,Robert J.&Xing,Yuhang&Zhang,Xiaoyan,2009年。"高特质波动和低回报:国际和美国的进一步证据,"金融经济学杂志爱思唯尔,第91卷(1),第1-23页,1月。
    8. Laurent E.Calvet、John Y.Campbell和Paolo Sodini,2007年。"失败还是失败:评估家庭投资失误的福利成本,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社,第115卷(5),第707-747页,10月。
    9. Polk,Christopher&Thompson,Samuel&Vuolteenaho,Tuomo,2006年。"股权溢价的跨部门预测,"金融经济学杂志爱思唯尔,第81(1)卷,第101-141页,7月。
    10. 艾曼·辛迪(Ayman Hindy),1995年。"具有偿付能力限制的金融市场中的可行价格,"数学经济学杂志爱思唯尔,第24卷(2),第105-135页。
    11. 尼古拉·格雷亚努(Nicolae Gárleanu)和拉斯·海耶·佩德森(Lasse Heje Pedersen),2011年。"基于保证金的资产定价与一价定律的偏差,"金融研究综述《金融研究学会》,第24卷(6),1980-2022页。
    12. Jay Shanken,1985年。"零位CAPM的多元检验,"金融经济学杂志爱思唯尔,第14卷(3),第327-348页,9月。
    13. Lubos和Stambaugh牧师,Robert F.,2003年。"流动性风险和预期股票收益,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社,第111卷(3),第642-685页,6月。
    14. Marcin Kacperczyk&Clemens Sialm&Lu Zheng,2008年。"共同基金的未观察行为,"金融研究综述《金融研究学会》,第21卷(6),第2379-2416页,11月。
    15. Markus K.Brunnermeier和Lasse Heje Pedersen,2009年。"市场流动性和融资流动性,"金融研究综述《金融研究学会》,第22卷(6),第2201-2238页,6月。
    16. 尤金·法玛,1984年。"术语结构中的信息,"金融经济学杂志爱思唯尔,第13卷(4),第509-528页,12月。
    17. 怀特,哈尔伯特,1980年。"异方差一致协方差矩阵估计及异方差的直接检验,"计量经济学《计量经济学协会》,第48卷(4),第817-838页,5月。
    18. Andrew Ang和Robert J.Hodrick、Yuhang Xing和Xiaoyan Zhang,2006年。"波动性和预期收益的横截面,"金融杂志,美国金融协会,第61卷(1),第259-299页,2月。
    19. Shmuel Kandel,1984年。"无风险资产下均值-方差效率的似然比检验统计量,"金融经济学杂志Elsevier,第13卷(4),第575-592页,12月。
    20. Elroy Dimson,1979年。"股票交易不频繁时的风险计量,"金融经济学杂志爱思唯尔,第7卷(2),第197-226页,6月。
    21. Newey,Whitney&West,Kenneth,2014年。"一个简单的正半定异方差自相关一致协方差矩阵,"应用计量经济学《俄罗斯国家经济和公共管理总统学院》,第33卷(1),第125-132页。
    22. 法玛、尤金·F和弗伦奇、肯尼思·R,1996年。"资产定价异常的多因素解释,"金融杂志,美国金融协会,第51卷(1),第55-84页,3月。
    23. 傅方建,2009。"特质风险与预期股票收益的横截面,"金融经济学杂志爱思唯尔,第91卷(1),第24-37页,1月。
    24. 格雷格·达菲,2010年。"期限结构模型中的夏普比率,"经济学工作底稿档案575,约翰霍普金斯大学经济系。
    25. 罗伯特·默顿,1980年。"关于估计市场预期回报的探索性调查,"金融经济学杂志爱思唯尔,第8卷(4),第323-361页,12月。
    26. Lewellen,Jonathan&Nagel,Stefan,2006年。"条件资本资产定价模型不能解释资产定价异常,"金融经济学杂志,爱思唯尔,第82卷(2),第289-314页,11月。
    27. Moskowitz、Tobias J.&Ooi、Yao Hua&Pedersen、Lasse Heje,2012年。"时间序列动量,"金融经济学杂志爱思唯尔,第104卷(2),第228-250页。
    28. 库奥科,多梅尼科,1997年。"具有投资组合约束和随机收入的最优消费和均衡价格,"经济理论杂志爱思唯尔,第72卷(1),第33-73页,1月。
    29. 法玛、尤金·F和弗伦奇、肯尼思·R,1992年。"预期股票收益的横截面,"金融杂志,美国金融协会,第47卷(2),第427-465页,6月。
    30. De Santis,Giorgio&Gerard,Bruno,1997年。"具有时变风险的国际资产定价与投资组合多元化,"金融杂志,美国金融协会,第52卷(5),第1881-1912页,12月。
    31. Michael J.Brennan,1993年。"代理和资产定价,"加州大学洛杉矶分校安德森管理研究生院qt53k014sd,加州大学洛杉矶分校安德森管理研究生院。
    32. Adam Ashcraft&Nicolae Gárleanu&Lasse Heje Pedersen,2011年。"两种货币工具:利率和折减,"NBER章节,单位:NBER 2010年宏观经济年鉴,第25卷,第143-180页,国家经济研究局。
    33. Randolph B.Cohen&Christopher Polk&Tuomo Vuolteenaho,2005年。"股市中的货币幻觉:莫迪利亚尼-科恩假说,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》,第120卷(2),第639-668页。
    34. 杰森·卡塞斯基,2002年。"追逐回报行为、共同基金和贝塔的死亡,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社,第37卷(4),第559-594页,12月。
    35. Carhart,Mark M,1997年。"论共同基金业绩的持续性,"金融杂志,美国金融协会,第52卷(1),第57-82页,3月。
    36. Brad M.Barber和Terrance Odean,2000年。"交易对你的财富有害:个人投资者的普通股投资表现,"金融杂志,美国金融协会,第55卷(2),第773-806页,4月。
    37. 法玛、尤金·F·和弗伦奇、肯尼思·R·,1993年。"股票和债券收益中的常见风险因素,"金融经济学杂志爱思唯尔,第33卷(1),第3-56页,2月。
    38. 迈克尔·吉本斯(Michael R.Gibbons),1982年。"金融模型的多元检验:一种新方法,"金融经济学杂志爱思唯尔,第10卷(1),第3-27页,3月。
    39. 瓦西塞克,奥尔德里奇A,1973年。"关于在安全贝叶斯估计中使用截面信息的注记,"金融杂志,美国金融协会,第28卷(5),第1233-1239页,12月。
    40. Mark Grinblatt&Matti Keloharju&Juhani Linnainmaa,2011年。"智商与股市参与,"金融杂志,美国金融协会,第66卷(6),第2121-2164页,12月。
    41. Black,Fischer,1972年。"限制借贷下的资本市场均衡,"商业杂志芝加哥大学出版社,第45卷(3),第444-455页,7月。
    完整参考文献 (包括与IDEAS上的项目不匹配的项目)

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目,也被与本书同样的作品引用。
    1. 安德烈亚·弗拉齐尼(Andrea Frazzini)和拉斯·海耶·佩德森(Lasse Heje Pedersen),2022年。"嵌入式杠杆[具有流动性风险的资产定价],"资产定价研究综述《金融研究学会》,第12卷(1),第1-52页。
    2. 阿米特·戈亚尔(Amit Goyal),2012年。"实证横截面资产定价:一项调查,"金融市场和投资组合管理,施普林格;瑞士金融市场研究学会,第26卷(1),第3-38页,3月。
    3. Oliver Boguth&Simutin,Mikhail,2018年。"杠杆约束与资产价格:共同基金风险承担的启示,"金融经济学杂志爱思唯尔,第127(2)卷,第325-341页。
    4. Malamud,Semyon&Vilkov,Grigory,2018年。"非斜视β,"金融经济学杂志爱思唯尔,第129(2)卷,第357-381页。
    5. Woon Sau Leung和Nicholas Taylor,2013年。"传染测试:美国结构性市场对国际金融市场的影响,",作者:Adrian R.Bell&Chris Brooks&Marcel Prokopczuk(编辑),实证金融研究方法与应用手册,第11章,第256-284页,爱德华·埃尔加出版社。
    6. Turan G.Bali和Robert F.Engle&Yi Tang,2017年。"动态条件贝塔在每日股票收益的横截面上有效且良好,"管理科学,INFORMS,第63卷(11),第3760-3779页,11月。
    7. Stefan Nagel,2013年。"实证跨部门资产定价,"金融经济学年鉴《年度评论》,第5卷(1),第167-199页,11月。
    8. Chabi-Yo,Fousseni&Ruenzi,Stefan&Weigert,Florian,2018年。"碰撞敏感性和预期股票收益的横截面,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社,第53卷(3),第1059-1100页,6月。
    9. Jacobs,Heiko,2015年。"是什么解释了100个异常的动力学?,"银行与金融杂志爱思唯尔,第57卷(C),第65-85页。
    10. Bali,Turan G.和Cakici,Nusret和Whitelaw,Robert F.,2011年。"最大化:股票作为彩票和预期回报的横截面,"金融经济学杂志,爱思唯尔,第99卷(2),第427-446页,2月。
    11. 保罗·施耐德(Paul Schneider)、克里斯蒂安·瓦格纳(Christian Wagner)和约瑟夫·泽克纳(Josef Zechner),2020年。"低风险异常?,"金融杂志,美国金融协会,第75卷(5),第2673-2718页,10月。
    12. Bradrania,Reza&Veron,Jose Francisco&Wu,Winston,2023年。"国际股票市场的贝塔异常与质量效应,"行为与实验金融杂志爱思唯尔,第38卷(C)。
    13. Adam Zaremba和Jacob Koby Shemer,2018年。"基于价格的投资策略,"斯普林格出版社,施普林格,编号978-3-319-91530-2,6月。
    14. Wagner,Niklas&Winter,Elisabeth,2013年。"一系列新的股票型指数和共同基金绩效:流动性和特殊风险重要吗?,"实证金融杂志爱思唯尔,第21卷(C),第69-85页。
    15. 卡基奇(Cakici)、努斯雷特(Nusret)和扎伦巴(Zaremba),亚当(Adam),2022年。"显著性理论与股票收益的横截面:国际和进一步证据,"金融经济学杂志爱思唯尔,第146(2)卷,第689-725页。
    16. Kim,Soohun&Skoulakis,Georgios,2018年。"使用大横截面的事后风险溢价估计和资产定价测试:回归校准方法,"计量经济学杂志爱思唯尔,第204(2)卷,第159-188页。
    17. Cakici,Nusret和Zaremba,Adam,2023年。"近因偏差与国际股票收益的横截面,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔,第84(C)卷。
    18. Bai,Jennie&Bali,Turan G.&Wen,Quan,2021年。"公司债券市场是否存在风险回报权衡?时间序列和横截面证据,"金融经济学杂志爱思唯尔,第142(3)卷,第1017-1037页。
    19. Constantinos Antoniou、John A.Doukas和Avanidhar Subrahmanyam,2016年。"投资者情绪、贝塔系数和股本成本,"管理科学《信息》,第62(2)卷,第347-367页,2月。
    20. Asness,Cliff&Frazzini,Andrea&Gormsen,Niels Joachim&Pedersen,Lasse Heje,2020。"对相关性下注:检验低风险效应理论,"金融经济学杂志爱思唯尔,第135卷(3),第629-652页。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    资产价格;利用制约因素;保证金要求;流动性;贝塔;资本资产定价模型;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类:

    • G01公司-金融经济学——概述——金融危机
    • G11号机组-金融经济学——一般金融市场——投资组合选择;投资决策
    • 十二国集团-金融经济学——一般金融市场——资产定价;交易量;债券利率
    • 14国集团-金融经济学——一般金融市场——信息与市场效率;事件研究;内幕交易
    • 全球15-金融经济学---一般金融市场---国际金融市场

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时,请提及此项目的句柄:RePEc:eee:jfinec:v:111:y:2014:i:1:p:1-25。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目,但尚未在RePEc注册,我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考,但没有将RePEc中的项目链接到它,您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目,你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者,您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料,因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题,或更正作者、标题、摘要、参考书目或下载信息,请联系:Catherine Liu(电子邮件地址如下)。供应商的一般联系方式:http://www.elsevier.com/locate/inca/505576.

    请注意,更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。