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投资者是否高估了资产负债表臃肿的公司？

作者

上市的：
  • 大卫·赫什利弗
  • 侯克伟
  • Teoh，Siew Hong先生
  • 张英磊

摘要

如果投资者的注意力有限，那么突出公司业绩积极方面的会计结果将促进高市场估值。当随着时间的推移，累计会计增加值（净营业收入）超过累计现金增加值（自由现金流）时，公司很难维持进一步的盈利增长。当资产负债表以这种方式“膨胀”时，我们认为，注意力有限的投资者会高估公司，因为天真的基于盈利的估值忽视了公司在创造超出投资需求的现金流方面相对缺乏成功。因此，净经营资产水平，即累积收益和累积自由现金流之间的差额，是衡量经营/报告结果在多大程度上激发投资者过度乐观情绪的一个指标。因此，如果投资者的注意力有限，净经营资产将对随后的股票回报产生负面预测。在我们1964-2002年的样本中，按期初总资产计算的净经营资产是长期股票收益的一个很强的负预测因子。对于广泛的控制和测试方法，可预测性是稳健的。
（此摘要是从该项目的另一个版本中借来的。）

建议引用

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    • 手柄：RePEc:eee:jaecon:v:38:y:2004:i:：p:297-331
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