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中美金融市场连通性：基于非线性因果网络的新视角

作者

上市的：
  • 陈斌霞
  • 孙燕林

摘要

本文基于非线性格兰杰因果关系和分位数格兰杰因果网络分析了中美金融市场之间的联系。我们扩展了Billio等人（2012）提出的线性Granger因果关系网络，并支持Bollerslev等人（2018）强调的多类市场互动的重要性。我们发现，美国和中国股票、债券和外汇市场之间的非线性格兰杰因果关系比线性格兰杰因果更具相关性。连通性的强度和方向都与市场收益的分位数有关，这一事实证明，左（右）尾分位数比中间分位数和平均数提供更多的因果效应。我们将这一现象描述为因果关系连接的“微笑曲线”，并显示了每个国家和金融子市场的“笑容曲线”。与中国的金融市场相比，美国的金融市场似乎在互联网络中更为重要，主要途径是股票市场。当市场收益处于右尾分位数区间时，美国金融市场从各个市场接收信息的能力比中国更大。当市场收益处于左尾分位数区间和中间分位数时，中国金融市场比美国更容易受到冲击，中国股市和债券市场比外汇市场更敏感。

建议引用

  • 陈斌霞，孙燕林，2024。"中美金融市场连通性：基于非线性因果网络的新视角,"国际金融市场、机构和货币杂志《爱思唯尔》，第90卷（C）。
    • 手柄：RePEc:eee:intfin:v:90:y:2024:i:c:s1042443123001543
    内政部：10.1016/j.intfin.2023.101886
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