IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/ee/intfin/v88y2023ics104243123001178.html
  我的参考书目  保存此文章

股市开放能提高生产率吗？沪港通项目在中国的双重效应

作者

上市的：
  • 袁、李
  • 饶思奇
  • 杨胜刚
  • 戴鹏毅

摘要

本研究考察了股票市场开放对总要素生产率增长的双重影响，发现总要素生产率的增长可以由企业内部效应和企业间再分配效应驱动。基于中国沪港通项目的准自然实验表明，股票市场开放度对企业TFP有正向影响。股票价格效率是这种改善的机制。股票市场开放通过反馈效应降低了公司股票的错误定价，改善了公司治理和投资效率，从而提高了全要素生产率。最后，我们认为，股票市场开放导致高全要素生产率企业的资本存量和就业显著增长，推动它们实现快速增长和更大的市场份额。股市开放的再分配效应转化为总生产率的提高。本实证研究将股票定价视为一种机制，以揭示股票市场开放对全要素生产率增长的双重影响。

建议引用

  • 袁，李&饶，思琪&杨，盛刚&戴，彭毅，2023。"股市开放能提高生产率吗？沪港通项目在中国的双重效应,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔，第88（C）卷。
    • 手柄：RePEc:eee:intfin:v:88:y:2023:i:c:s1042443123001178
    内政部：10.1016/j.intfin.2023.101849
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1042443123001178
    下载限制：全文仅供ScienceDirect用户使用
    文件URL: https://libkey.io/10.1016/j.intfin.2023.101849？utm_source=ideas
    LibKey链接：如果访问受到限制，并且您的库使用此服务，LibKey会将您重定向到可以使用库订阅访问此项目的位置
    ---><---

    由于此文档的访问受到限制，您可能希望搜索换一个不同的版本。

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Geert Bekaert和Campbell R.Harvey，2000年。"外国投机者和新兴股票市场,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（2），第565-613页，4月。
    2. Marc J.Melitz和Sašo Polanec，2015年。"动态奥利-通过进入和退出实现生产力分解,"兰德经济学杂志，兰德公司，第46卷（2），第362-375页，6月。
    3. 霍姆斯特罗姆，本特，1989年。"代理成本和创新,"经济行为与组织杂志爱思唯尔，第12卷（3），第305-327页，12月。
    4. Edmans、Alex和Jayaraman、Sudarshan和Schneemeier，2017年1月。"价格和投资敏感性信息来源,"金融经济学杂志爱思唯尔，第126（1）卷，第74-96页。
    5. 乔纳森·卡波夫和娄小霞，2010年。"卖空者和财务不当行为,"金融杂志，美国金融协会，第65卷（5），第1879-1913页，10月。
    6. Malcolm Baker和Jeremy C.Stein以及Jeffrey Wurgler，2003年。"市场什么时候重要？股票价格与股票依赖型公司的投资,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第118卷（3），第969-1005页。
    7. Richard Frankel和Lee，Charles M.C.，1998年。"会计估值、市场预期和股票横截面收益,"会计与经济杂志爱思唯尔，第25卷（3），第283-319页，6月。
    8. Jeffrey Wurgler，2000年。"金融市场和资本配置,"金融经济学杂志爱思唯尔，第58卷（1-2），第187-214页。
    9. Heyman、Fredrik&Sjoholm、Fredrick&Tingvall、Patrik Gustavsson，2007年。"外资企业真的存在工资溢价吗？来自匹配的雇主-雇员数据的证据,"国际经济学杂志爱思唯尔，第73卷（2），第355-376页，11月。
    10. John（Jianqiu）Bai&Daniel Carvalho&Gordon M.Phillips，2018年。"银行信贷对劳动力再分配和产业总生产率的影响,"金融杂志，美国金融协会，第73卷（6），第2787-2836页，12月。
    11. Bennett，Benjamin&Stulz，René&Wang，泽熙，2020。"股票市场会使公司更有生产力吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第136（2）卷，第281-306页。
    12. Galindo，Arturo&Schiantarelli，Fabio&Weiss，Andrew，2007年。"金融自由化是否改善了投资配置来自发展中国家的微观证据,"发展经济学杂志爱思唯尔，第83卷（2），第562-587页，7月。
    13. Hyuk Choe&Bong Chan Kho&RenéM.Stulz，2005年。"国内投资者有优势吗？外国投资者在韩国的交易经验,"金融研究综述《金融研究学会》，第18卷（3），第795-829页。
    14. Li，Donghui&Nguyen，Quang N.&Pham，Peter K.&Wei，Steven X.，2011年。"新兴市场中的大规模外资持股和公司级股票回报波动,"金融与定量分析杂志，剑桥大学出版社，第46卷（4），第1127-1155页，8月。
    15. Bekaert，Geert&Harvey，Campbell R.&Lundblad，Christian，2005年。"金融自由化是否会刺激增长？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第77（1）卷，第3-55页，7月。
    16. Bae，Kee-Hong&Ozoguz，Arzu&Tan，Hongping&Wirjanto，Tony S.，2012年。"外国人是否促进了新兴市场的信息传播？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第105（1）卷，第209-227页。
    17. Chen，Yong&Kelly，Bryan&Wu，Wei，2020年。"成熟的投资者与市场效率：来自自然实验的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第138（2）卷，第316-341页。
    18. Pierre-Olivier Gourinchas和Olivier-Jeanne，2006年。"国际金融一体化带来的莫名其妙的收益,"经济研究综述《经济研究评论》，第73卷（3），第715-741页。
    19. James S.Ang、Rebel A.Cole和James Wu Lin，2000年。"代理成本和所有权结构,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（1），第81-106页，2月。
    20. Chang Tai Hsieh和Peter J.Klenow，2009年。"中国和印度的错配和制造业全要素生产率,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第124卷（4），第1403-1448页。
    21. Toni M.Whited和Guojun Wu，2006年。"财务约束风险,"金融研究综述《金融研究学会》，第19卷（2），第531-559页。
    22. 玛丽安·贝特朗（Marianne Bertrand）、安托瓦内特·肖尔（Antoinette Schoar）和大卫·塞斯玛（David Thesmar），2007年。"放松银行监管与产业结构：来自1985年法国银行业改革的证据,"金融杂志，美国金融协会，第62（2）卷，第597-628页，4月。
    23. 齐晨、伊泰·戈尔茨坦和魏江，2007年。"价格信息性与投资对股价的敏感性,"金融研究综述，金融研究学会，第20卷（3），第619-650页。
    24. Aggarwal、Reena&Erel、Isil&Ferreira、Miguel&Matos、Pedro，2011年。"治理是否遍及全球？机构投资者的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第100卷（1），第154-181页，4月。
    25. Bae，Kee-Hong&Stulz，RenéM.&Tan，Hongping，2008年。"当地分析师了解更多吗？对本地分析师和外国分析师业绩的跨国研究,"金融经济学杂志爱思唯尔，第88卷（3），第581-606页，6月。
    26. 弗罗特、肯尼思·A·奥康奈尔、保罗·G·J·和西索尔斯、马克·S·，2001年。"国际投资者的投资组合流量,"金融经济学杂志爱思唯尔，第59卷（2），第151-193页，2月。
    27. Raymond Fisman和Inessa Love，2004年。"金融发展与部门间配置：一种新方法,"金融杂志,美国金融协会，第59卷（6），第2785-2807页，12月。
    28. Dennis P.Quinn和A.Maria Toyoda，2008年。"资本账户自由化会带来增长吗？,"金融研究综述《金融研究学会》，第21卷（3），第1403-1449页，5月。
    29. Chari，Anusha和Blair Henry，Peter，2008年。"企业特定信息与投资效率,"金融经济学杂志爱思唯尔，第87卷（3），第636-655页，3月。
    30. Wei Chen、Paul Hribar和Samuel Melessa，2018年。"使用残差作为因变量时的错误推断,"会计研究杂志Wiley Blackwell，第56卷（3），第751-796页，6月。
    31. Charles J.Hadlock和Joshua R.Pierce，2010年。"衡量财务约束的新证据：超越KZ指数,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（5），第1909-1940页。
    32. 霍姆斯特罗姆，本特，1989年。"代理成本与创新,"工作文件系列214，工业经济研究所。
    33. 迈克尔·费斯（Michael Firth）和龚（Gong）、斯蒂芬·克斯·珊（Stephen X.）和李伟（Liwei Shan），2013年。"政府成本和企业价值,"公司金融杂志，爱思唯尔，第21卷（C），第136-152页。
    34. Harald Hau，2001年。"位置问题：对贸易利润的审查,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（5），第1959-1983页，10月。
    35. Tian，Gloria Y.和Twite，Garry，2011年。"公司治理、外部市场纪律和公司生产力,"公司金融杂志爱思唯尔，第17卷（3），第403-417页，6月。
    36. Olley，G Steven&Pakes，Ariel，1996年。"电信设备行业生产力动态,"计量经济学《计量经济学协会》，第64卷（6），第1263-1297页，11月。
    37. 徐、波慧珊和田、玄和徐、严，2014年。"金融发展与创新：跨国证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第112（1）卷，第116-135页。
    38. 詹姆斯·布朗（James R.Brown）、古斯塔夫·马丁森（Gustav Martinsson）和布鲁斯·彼得森（Bruce C.Petersen），2013年。"法律、股市与创新,"金融杂志，美国金融协会，第68卷（4），第1517-1549页，8月。
    39. Dong Lee、Han Shin和RenéM.Stulz，2016年。"为什么资本不再更多地流向具有最佳增长机会的行业？,"NBER工作文件22924，国家经济研究局。
    40. Marcin Kacperczyk&Savitar Sundaresan&Tianyu Wang&Wei Jiang，2021年。"外国机构投资者能提高价格效率吗？[治理是否遍及全球？机构投资者的证据],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（3），第1317-1367页。
    41. RenéM.Stulz，2007年。"金融全球化的局限性,"应用公司金融杂志，摩根士丹利，第19卷（1），第8-15页，1月。
    42. Daniel A.Ackerberg、Kevin Caves和Garth Frazer，2015年。"近期生产函数估计的识别性质,"计量经济学《计量经济学协会》，第83卷，第2411-2451页，11月。
    43. 约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E Stiglitz）和安德鲁·魏斯（Andrew Weiss），1981年。"信息不完全市场中的信贷配给,"美国经济评论美国经济协会，第71卷（3），第393-410页，6月。
    44. Mauricio Larrain和Sebastian Stumpner，2017年。"资本账户自由化与总生产率：企业资本配置的作用,"金融杂志，美国金融协会，第72（4）卷，第1825-1858页，8月。
    45. 尚金伟，2018。"管理金融全球化：最新文献的启示,"NBER工作文件24330，美国国家经济研究局。
    46. 倪晓然，2020。"利益相关者导向对盈余管理重要吗：来自非股东选区法规的证据,"公司金融杂志，爱思唯尔，第62卷（C）。
    47. James Levinsohn和Amil Petrin，2003年。"使用输入控制不可观测值估计生产函数,"经济研究综述《经济研究评论》，第70卷（2），第317-341页。
    48. Jeffrey M.Wooldridge，2009年。"利用代理变量控制不可观测项估计企业级生产函数,"经济学快报爱思唯尔，第104卷（3），第112-114页，9月。
    49. Philip Bond和Alex Edmans以及Itay Goldstein，2012年。"金融市场的实际影响,"金融经济学年鉴《年度评论》，第4卷（1），第339-360页，10月。
      • 菲利普·邦德（Philip Bond）、亚历克斯·埃德曼斯（Alex Edmans）和伊泰·戈尔茨坦（Itay Goldstein），2011年。"金融市场的实际影响,"NBER工作文件17719年，国家经济研究局。
    50. Alex Edmans、Itay Goldstein和Wei Jiang，2012年。"金融市场的实际影响：价格对收购的影响,"金融杂志，美国金融协会，第67卷（3），第933-971页，6月。
    51. Grinblatt，Mark&Keloharju，Matti，2000年。"不同投资者类型的投资行为和绩效：对芬兰独特数据集的研究,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第55卷（1），第43-67页，1月。
    52. Vivian W.Fang、Mark Maffett和Bohui Zhang，2015年。"外国机构所有权与财务报告实践的全球趋同,"会计研究杂志Wiley Blackwell，第53卷（3），第593-631页，6月。
    53. 刘庆鲁、若思鲁、易良、团安，2021年。"进口竞争与企业创新：来自中国的证据,"发展经济学杂志爱思唯尔，第151（C）卷。
    54. Alex Edmans、Itay Goldstein和Wei Jiang，2015年。"反馈效应、不对称交易与套利限制,"美国经济评论，美国经济协会，第105卷（12），第3766-3797页，12月。
    55. Nandini Gupta和Kathy Yuan，2009年。"论股市自由化的增长效应,"金融研究综述《金融研究学会》，第22卷（11），第4715-4752页，11月。
    56. 史蒂文·卡普兰（Steven N.Kaplan）和路易吉·津格尔（Luigi Zingales），1997年。"投资-现金流敏感性是否提供了有效的融资约束措施？,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第112卷（1），第169-215页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Bennett，Benjamin&Stulz，René&Wang，Zexi，2020年。"股票市场会使公司更有生产力吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第136（2）卷，第281-306页。
    2. 赖福军（Fujun Lai）、朱沙（Sha Zhu）、冯庆祥（Qingxiang Feng）和姚毅（Yi Yao），2021年。"经营压力和财务约束下金融市场信息对企业生产率的影响：来自中国股市的证据,"SAGE打开，第11卷（4），第21582440211页，11月。
    3. Moshirian、Fariborz和Tian、Xuan和Zhang、Bohui和Zhanng、Wenrui，2021年。"股市自由化与创新,"金融经济学杂志爱思唯尔，第139卷（3），第985-1014页。
    4. Bekaert，Geert&Harvey，Campbell R.&Lundblad，Christian，2011年。"金融开放与生产力,"世界发展，爱思唯尔，第39卷（1），第1-19页，1月。
    5. 闫萌、熊凌云、肖丽娟和白敏，2023年。"海外投资者对本地市场效率的影响：来自沪深港通的证据,"金融创新，施普林格；西南财经大学，第9卷（1），第1-32页，12月。
    6. Zhang，Liguang&Li，Zhuohao&Liao，Yunxiang&Wang，Yunchen&Hu，Ning，2023年。"外资与信息质量——来自中国的准实验,"国际金融分析评论《爱思唯尔》，第90卷（C）。
    7. 白，敏，秦，亚峰，张，慧萍，2021。"新兴市场股价暴跌,"国际经济与金融评论爱思唯尔，第72卷（C），第466-482页。
    8. 王迅，2022。"资本账户自由化、金融依赖与技术创新：跨国证据,"银行与金融杂志爱思唯尔，第145（C）卷。
    9. 谢灵敏、陈志安、李东辉、谭洪平，2022年。"外国分析师和管理层投资股票市场学习,"跨国财务管理杂志《爱思唯尔》，第64卷（C）。
    10. 金、凌、李、智生、鲁、雷、倪、小冉，2023年。"股市救援会影响实体部门的投资效率吗？,"金融市场杂志爱思唯尔，第65卷（C）。
    11. 王树勋，2021。"股市自由化如何影响企业创新？来自中国沪港通计划的证据,"新兴市场回顾爱思唯尔，第47（C）卷。
    12. 何文丽、董慧、沈建峰、张伯慧，2013。"全球大规模外资持股和股价信息,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第36卷（C），第211-230页。
    13. Chen，Zhihong&Huang，Yuan&Kusnadi，Yuanto&John Wei，K.C.，2017年。"内幕交易法最初实施的实际效果,"公司金融杂志爱思唯尔，第45卷（C），第687-709页。
    14. Sha，Yezhou&Zhang，Ping&Wang，Yiru&Xu，Yifan，2022年。"资本市场开放与绿色创新——来自沪港通和深港通的证据,"能源经济学爱思唯尔，第111（C）卷。
    15. 李湘（Li，Xiang）和苏丹（Su，Dan），2022年。"企业层面的全要素生产率增长：资本账户自由化的影响,"国际经济学杂志爱思唯尔，第139（C）卷。
    16. 李志生和刘，春和倪，小冉和庞，佳仁，2024。"重新审视股票市场自由化与企业投资：来自中国的证据,"银行与金融杂志爱思唯尔，第158（C）卷。
    17. 郭树章，钟祥，2023。"绿色信贷政策与全要素生产率：来自中国上市公司的证据,"能源经济学爱思唯尔，第128（C）卷。
    18. 李克明，2021。"期权交易的影响,"金融创新，施普林格；西南财经大学，第7卷（1），第1-32页，12月。
    19. Julia Fonseca和Bernardus Van Doornik，2020年。"金融发展与劳动力市场：来自巴西的证据,"工作文件系列532，巴西中央银行，研究部。
    20. Levine，Oliver和Warusawitharana，米萨卡，2021。"金融和生产力增长：公司层面的证据,"货币经济学杂志爱思唯尔，第117（C）卷，第91-107页。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    沪港通项目;全氟辛烷磺酸;股票错误定价;反馈效果;要素再分配;
    所有这些关键字。

    JEL公司分类：

    • 41层-国际经济学——国际贸易和金融的宏观经济学——开放经济宏观经济学
    • 14国集团-金融经济学——一般金融市场——信息与市场效率；事件研究；内幕交易
    • 15国集团-金融经济学---一般金融市场---国际金融市场
    • 18国集团-金融经济学--一般金融市场--政府政策和监管
    • 30国集团-金融经济学--公司财务与治理--概述
    • O4号机组-经济发展、创新、技术变革与增长——经济增长与总生产率

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:eee:intfin:v:88:y:2023:i:c:s1042443123001178。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格。

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题，或更正作者、标题、摘要、参考书目或下载信息，请联系：Catherine Liu（电子邮件地址如下）。供应商的一般联系方式：http://www.elsevier.com/locate/intfin。

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。