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产品竞争、政治联系和高杠杆成本

作者

上市的：
  • 李、钱
  • 王世浩
  • 维克多·宋

摘要

本文探讨了中国上市公司的政治关联是否会影响公司产品竞争中的高杠杆成本。我们收集了2009年至2019年在中国股市上市的1341家具有政治关联的非国有企业（即私营企业）的样本。利用销售增长对高杠杆的敏感性来代表高杠杆的成本，我们发现，对于有政治关系的公司，高杠杆对销售增长的负面影响显著降低。我们的结果对一系列内生性校正和稳健性检查是稳健的。我们还发现，政治关系通过减少客户和竞争对手的不良行为，使高杠杆公司受益。然而，政治关系对员工和供应商的不利行为的影响在统计上并不显著。此外，政治联系对高杠杆成本的缓解作用在盈利能力低、总部位于低信任省份、经济政策高度不确定性的公司中更为明显。最后，我们发现政治联系也可以缓解高杠杆对企业投资和利润的负面影响。总的来说，我们的研究结果表明，政治联系可以降低高杠杆的成本。

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    • 手柄：RePEc:eee:empfin:v:74:y:2023:i:c:s092753982300097x
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