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客户-供应商关系和非线性财务政策响应

作者

上市的：
  • 王家诚
  • 赵龙凯

摘要

我们调查了主要客户资本结构的变化是否在决定公司财务政策方面发挥重要作用。根据Leary和Roberts（2014）的研究结果，利用平均客户特质股权回报冲击，我们发现公司的杠杆率受到其主要客户杠杆率的负面非线性影响。只有当对客户公司的特殊股权冲击为负时，才会出现这种“客户效应”。与修正的优序理论的预测一致，即公司更关注过高的杠杆率，而不是过低的杠杆率，供应商往往会大幅减少长期债务，以应对其主要客户杠杆率的增加，但对相反的变化并不敏感。最后，与利益相关者理论和动态权衡理论相一致，我们发现这种资本结构相关性对于生产专业或独特产品的公司、盈利能力较低的公司、经营能力较弱的公司、承担更多风险的公司、，客户所在行业竞争更激烈的公司，以及客户在财务上更脆弱的公司。我们的结果有助于确定公司资本结构的动态和决定因素。

建议引用

  • Wong，Kacheng&Zhao，Longkai，2023年。"客户-供应商关系和非线性财务政策响应,"实证金融杂志爱思唯尔，第73卷（C），第180-205页。
    • 手柄：RePEc:eee:empfin:v:73:y:2023:i:c:p:180-205
    内政部：10.1016/j.jempfin.2023.06.004
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