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年金市场的生命周期资产配置

作者

已列出：
  • Wolfram J.霍诺夫。
  • 赖蒙德·毛雷尔。
  • 迈克尔·斯塔莫斯。

摘要

本文推导了面临不可保险劳动收入风险、破产风险、随机资本市场和不确定寿命的家庭在生命周期内的最优消费和投资组合选择模式。我们的模型假设一个动态效用最大化者具有CRRA和Epstein/Zin偏好，他可以获得流动性股票、债券和非流动性终身年金。我们表明，相当一部分财富在退休前和退休后逐渐年金化，以撇去死亡信贷。剩余的流动财富主要投资于股票，以弥补对终身年金的无风险投资。该模型允许我们通过分析参与率、年金比例和福利效应，评估经验上较低年金需求的常见解释的经济重要性。

建议引文

  • Horneff、Wolfram J.和Maurer、Raimond H.和Stamos、Michael Z.，2008年。"年金市场的生命周期资产配置,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第32卷（11），第3590-3612页，11月。
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    IDEAS上列出的参考文献

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    1. Wolfram Horneff、Raimond Maurer和Michael Stamos，2006年。"年金市场的生命周期资产配置：寿险是一笔好交易吗？,"工作文件wp146，密歇根大学密歇根退休研究中心。
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    3. 沃尔夫拉姆·霍内夫（Wolfram J.Horneff）、雷蒙德·莫雷尔（Raimond H.Maurer）、奥利维亚·S·米切尔（Olivia S.Mitchell）和迈克尔·斯塔莫斯（Michael Z.Stamos），2008年。"生存或有支出生命周期内的资产配置和位置,"NBER工作文件14055，国家经济研究局。
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      • Haliassos，Michael&Gomes，Francisco，2020年。"家庭金融,"CEPR讨论文件14502，C.E.P.R.讨论文件。
      • 戈麦斯、弗朗西斯科·J.和哈利亚索斯、迈克尔和拉马多赖，塔伦，2020年。"家庭金融,"IMFS工作文件系列138，法兰克福歌德大学，货币和金融稳定研究所（IMFS）。
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    20. Jessica A.Wachter&Motohiro Yogo，2010年。"为什么家庭投资组合股票财富增加？,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（11），第3929-3965页，11月。

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