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利益相关者导向与现金持有价值：来自自然实验的证据

作者

上市的：
  • 拉吉卜·乔杜里
  • 约翰·杜卡斯（John A.Doukas）。
  • 朴正秋

摘要

我们调查了利益相关者导向是否以及如果是，如何通过约束低效管理和降低代理成本来影响现金持有价值。在这样做的过程中，我们将不同州选区法规的交错颁布作为一种外生冲击，大大增加了利益相关者导向的程度。具体而言，我们利用Faulkender和Wang（2006）的现金市场价值框架来衡量利益相关者的监控效果。我们发现，在选区法规通过后，现金持有的平均边际价值在统计和经济上都显著增加。对于利益相关者权力相对较弱、代理成本较高、信息不对称程度较高的公司，选区法规对现金持有价值的影响更强。在随后的测试中，我们显示，在通过选区法规后，并购和资本支出的投资效率显著提高，这表明加强利益相关者对投资的监控是提高现金持有价值的潜在渠道。总的来说，我们的结果表明，利益相关者导向通过缓解机构问题增加了现金持有的价值。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:eee:corfin:v:69:y:2021:i:c:s0929119921001504
    DOI:10.1016/j.jcorpfin.2021.1029
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    作为


    引用人：

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    2. Li，Tongxia和Lu，Chun，2022年。"利益相关者导向与成本粘性：来自自然实验的证据,"金融研究信件爱思唯尔，第47卷（PA）。
    3. 李、卫平和陈、小齐和黄、佳顺和龚、徐和武、魏，2022年。"环境法规会影响公司的现金持有量吗？准自然实验的证据,"能源经济学爱思唯尔，第112（C）卷。
    4. Rajib Chowdhury和Doukas，John A.，2022年。"商业秘密保护与现金持有价值：来自自然实验的证据,"银行与金融杂志爱思唯尔，第143（C）卷。
    5. Dmytro Osiichuk和Mirosław Wasilewski和Serhiy Zabolotnyy，2021年。"独立监事会对能源部门转型的影响：一项国际纵向研究的结果,"能源，MDPI，第14卷（17），第1-19页，8月。
    6. Atif，Muhammad&Nadrajah，Sivathaasan&Richardson，Grant，2023年。"美国利益相关者选区法规和公司现金持有量的交错采用,"经济建模爱思唯尔，第124（C）卷。
    7. Fatima Saleh Abd Almajeed Al-Hamshary&Akmalia M.Ariff&Khairul Anuar Kamarudin&Norakma Abd Majid，2023年。"企业风险承担与现金持有：投资者保护的调节效应,"资本市场评论马来西亚金融协会，第31卷（1），第1-23页。

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    1. Gao，Ning和Mohamed，Abdulkadir，2018年。"现金充裕的收购者并不总是进行糟糕的收购：新证据,"公司金融杂志爱思唯尔，第50卷（C），第243-264页。
    2. Pascal Nguyen和Nahid Rahman，2020年。"日本的机构所有权、交叉持股和公司现金储备,"会计与财务澳大利亚和新西兰会计和金融协会，第60卷（S1），第1175-1207页，4月。
    3. 卡里姆·本·赫迪里（Karim Ben Khediri），2021年。"西欧国家的企业社会责任与投资效率,"企业社会责任与环境管理，John Wiley&Sons，第28卷（6），第1769-1784页，十一月。
    4. Chang，Ching-Hung&Chen，Sheng-Syan&Chen、Yan-Shing&Peng、Shu-Cing，2019年。"社会责任公司建立信任的承诺：来自现金持有的证据,"公司金融杂志爱思唯尔，第56卷（C），第364-387页。
    5. 高子奇，李乐业，路易丝，2021。"社会资本与管理者对企业资源的使用,"商业道德杂志Springer，第168（3）卷，第593-613页，1月。
    6. 黄，平顺&郭，军&马，童书&张，严，2015。"现金持有价值是否因财务报告内部控制存在重大缺陷而恶化或改善？,"银行与金融杂志爱思唯尔，第54卷（C），第30-45页。
    7. 黄平顺（Pinghsun Huang）、文毅（Yi-Chieh Wen）和张燕（Yan Zhang），2020年。"四大会计师事务所的监管效应真的盛行吗？管理层征用现金资产的证据,"定量财务与会计综述施普林格，第55卷（2），第739-768页，8月。
    8. 阿提夫、穆罕默德和纳达拉杰、西瓦塔桑和理查森，格兰特，2023年。"美国利益相关者选区法规和公司现金持有量的交错采用,"经济建模爱思唯尔，第124（C）卷。
    9. 丁文志、列文、罗斯、林、陈、谢、文思，2021年。"新冠肺炎大流行的企业免疫,"金融经济学杂志爱思唯尔，第141（2）卷，第802-830页。
    10. 周廷凯（Ting-Kai Chou）和冯宣灵（Hsuan-Ling Feng），2019年。"多重董事职位和现金持有价值,"定量财务与会计综述，施普林格，第53卷（3），第663-699页，10月。
    11. Drobetz，W.和Momtaz，Paul P.，2020年。"反收购条款与公司价值：来自并购市场的新证据,"公司金融杂志爱思唯尔，第62（C）卷。
    12. 倪晓然、宋伟、姚佳全，2020年。"利益相关者导向与企业支出政策：来自国家法律冲击的启示,"银行与金融杂志爱思唯尔，第121（C）卷。
    13. Huang，Qianqian&Jiang，Feng&Wu，Szu-Yin（Jennifer），2018年。"短期债务会约束管理者吗？现金充裕公司收购决策的证据,"公司金融杂志爱思唯尔，第53卷（C），第133-154页。
    14. Mohamed Arouri和Guillaume Pijourlet，2017年。"企业社会责任绩效与现金持有价值：国际证据,"商业道德杂志，施普林格，第140卷（2），第263-284页，1月。
    15. von Beschwitz，巴斯蒂安，2018年。"现金意外收入和收购,"金融经济学杂志爱思唯尔，第128卷（2），第287-319页。
    16. Kusnadi，Yuanto，2011年。"公司治理机制对现金持有量和公司价值重要吗？,"太平洋金融杂志爱思唯尔，第19卷（5），第554-570页，11月。
    17. 宣竹林和She-Chih Chiu，2017年。"企业现金持有权衡：理论与实证分析,"定量财务与会计综述《施普林格》，第49卷（3），第727-763页，10月。
    18. 艾姆斯、凯文和巴内基，桑杰和兰普西斯，阿萨纳西奥斯，2015年。"公司现金持有：原因和后果,"财务分析国际评论爱思唯尔，第42卷（C），第421-433页。
    19. 安苏伟，2023年。"关于激励合同、并购和公司风险的论文,"其他出版物TiSEMdd97d2f5-1c9d-47c5-ba62-f，蒂尔堡大学经济与管理学院。
    20. Belkhir，Mohamed&Boubaker，Sabri&Derouiche，Imen，2014年。"控制权——所有权楔子、董事会和超额现金价值,"经济建模爱思唯尔，第39卷（C），第110-122页。

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