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政府干预与投资效率：来自中国的证据

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上市的：
  • 陈世民
  • 孙，郑
  • 唐宋
  • 吴东辉

摘要

现有的公司投资文献表明，管理者与外部投资者之间的信息不对称和代理冲突阻碍了公司做出最佳投资决策。在本研究中，我们调查了政府干预是否作为另一种形式的摩擦，扭曲了企业的投资行为，导致投资效率低下。利用中国数据，我们通过测量政府在两个不同层面的干预来检验这一点。首先，我们比较了国有企业和非国有企业的投资效率。我们发现，国有企业的投资支出对投资机会的敏感性明显较弱。第二，我们衡量政府干预的标准是，一家公司是否通过雇佣具有政府背景的高管而在政治上有联系。我们发现，政治联系显著降低了国有企业的投资效率。然而，我们在非国有企业中没有发现这种证据。综上所述，我们的研究结果表明，政府通过多数国有制或任命关联管理人对国有企业进行干预，扭曲了投资行为，损害了投资效率。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:eee:corfin:v:17:y:2011:i:2:p:259-271
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