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细节就是魔鬼？投资者对并购交易委托投票结果的错误定价

作者

上市的：
  • 李凌伟
  • 张淮

摘要

股东对并购交易的批准率信息丰富，因为它们可以预测收购方的并购后经营业绩。由于交易的通过是显著的信息，而具体的批准率则不是，投资者可能会因注意力有限而对详细的投票结果定价不当。我们发现，对于批准率较高的收购方，并购后的异常股票回报率显著较高：批准率提高一个百分点与并购完成后一年的市场调整股票回报率增加48个基点有关。与错误定价一致，投票结果可靠地预测了合并后的盈利公告回报和分析师预测错误。此外，当投资者对投票结果的注意力被当天的盈利公告分散时，当边际投资者不太可能成熟时，以及当投资者在并购前存在较大分歧时，投票结果与并购后股票回报之间的关联性更强。卖空限制似乎不能解释我们的发现。总的来说，我们的结果表明，投资者忽略了详细的代理投票结果。

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    • 手柄：RePEc:bla:jbfnac:v:48:y:2021年：i:3-4:p:692-717
    内政部：10.1111/jbfa.12486
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