摘要:
本文采用一个重叠世代(OLG)模型的总表示法,量化了1990年至2030年间欧元区自然实际利率下降1.7至-0.4个百分点的幅度。有两个渠道促成了这种下行影响:有效劳动力投入的日益稀缺,以及由于预期寿命延长,个人储蓄意愿的增加。随着个人退休,总储蓄率的下降具有向上的影响,这种影响永远不够强烈。缓解因素包括:劳动力和资本之间的替代性更高,消费替代的跨期弹性更高,旨在提高老年人相对生产力的改革,参与率和退休年龄。自然实际利率的模拟路径与最近的计量经济学估计一致:70年代和80年代呈上升趋势,之后持续下降。