金融市场全球联系随时间的分解

克莉丝汀·福布斯和陈庚辛

圣克鲁斯国际经济中心，工作文件系列从加州大学圣克鲁斯分校国际经济中心

摘要：本文测试了各国之间的实际联系和金融联系是否能够解释为什么世界最大市场的波动往往对其他金融市场产生如此大的影响，以及这些跨市场联系是如何随着时间的推移而发生变化的。它估计了一个因素模型，在该模型中，一个国家的市场回报由以下因素决定：全球、部门和跨国因素（大型金融市场的回报）以及国家特定的影响。然后，它使用一组关于世界五大经济体和大约40个其他市场之间双边联系的新数据，将跨国因素负荷分解为：直接贸易流量、第三市场竞争、银行贷款和外国直接投资。据估计，跨国和行业因素都是股票和债券回报的重要决定因素，美国因素最近变得越来越重要，而日本和英国因素已经失去了重要性。从1996年至2000年，实际联系和金融联系成为大型经济体向其他市场传递冲击的更重要决定因素。特别是，双边贸易流动是股票和债券市场跨国联系的巨大而重要的决定因素。双边外国投资通常微不足道。因此，尽管最近全球金融流量有所增长，但直接贸易似乎仍然是世界最大市场的变动如何影响全球金融市场的最重要决定因素。

关键词： 贸易联系;银行贷款;因子模型;金融一体化;相互依存（在EconPapers中搜索类似项目）
日期：2003-02-01
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