巴基斯坦制造业市场缺陷与股利政策决策

达拉赫珊·尤尼斯和阿提亚·贾维德
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Darakhshan Younis：巴基斯坦发展经济研究所，伊斯兰堡

编号2014:99，PIDE工作文件从巴基斯坦发展经济研究所

摘要：股利政策是公司财务的一个重要问题，本研究考察了信息不对称、，2003年至2011年期间，卡拉奇证券交易所所有主要制造业选择的138家公司对外发行公司股息政策的代理成本和交易成本。结果表明，股息收益率取决于去年的股息收益率和当年收益，支持Lintner（1956）模型，该模型表明管理层遵循平稳的股息，不愿意改变股息政策。结果证实，股息是公司价值（回报）和公司业绩（资产回报、市值与账面价值和收益）的信号。自由现金流和抵押能力与股利的正相关关系表明股利有助于减少代理成本问题，这些发现支持代理成本理论。研究结果证实，股利被用作降低对外融资交易成本的工具，公司规模和销售额增长是降低交易成本的更有效工具。利润更高的大公司支付更多的股息。用公司年龄、市盈率和市盈率来衡量公司成熟度，结果表明公司生命周期股利理论是无效的。生命周期理论的无关性进一步证实了股利信号理论在解释巴基斯坦的股利决策时更具相关性。自由现金流和资产回报率是重要的，支持自由现金流假设。这些结果支持股息被用作向外部投资者发出信号的手段，表明公司正在盈利，降低了代理成本和交易成本，但信号理论是最主要的。这一证据与其他新兴市场的实证结果相一致。

关键词： 股息政策;信号传递理论;代理理论;交易理论;平滑股息;制造业公司（在EconPapers中搜索类似项目）
JEL代码： G0级 G3（G3） G32（G32） G35（G35）（在EconPapers中搜索类似项目）
页：46页
日期：2014
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